报告要点  
        市场回顾：2018年4月，沪深300指数下跌3.63%，与2017年同期相比下降了3.16个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】CS商贸零售行业下跌4.06%，与2017年同期相比提振了1.53个百分点，跑输大盘0.43个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）截至4月30日，2017年年报已完成披露。2018年Q1全国百家重点大型零售企业商品零售额累计增长3.3%，同比提升0.6个百分点，大型零售企业在经历过商品结构优化、消费体验增强、线上线下进一步融合等趋势后，实现了销售增速的企稳回升，实体零售回暖的进程得到了有效印证。零售行业市场强于去年同期，在中信29个行业中排名第15位，表现比较强劲。2018年年初至4月底，商贸零售行业下跌6.74%，处于上游水平。  
        行业数据月报：2018年4月CPI同比上涨1.80%，涨幅比上月回落0.3个百分点，CPI同比增速连续三个月回落。在经过2-3月份的突然跳升后，4月的CPI同比涨幅回落到2%以下。2018年1-4月份，社会消费品零售总额118817亿元，同比增长9.7%，限额以上单位消费品零售额11241亿元，增长7.8%，Q1消费品市场平稳增长，至4月份起有所下滑，增速较上年同期略有放缓。2018年1-4月份，全国网上零售额25792亿元，同比增长32.4%。相较Q1以来35%以上的增速有所回调，但比去年同期提升0.4个百分点。2018Q1中国购物中心市场仍然维持着积极向上的态势，整体购物中心市场对未来6个月的预期指数为72.1，环比上升1.2，有85%的业主表示短期内企业盈利状态会持续变好。  
        行业新闻回顾：天猫在银泰开出首家线下服务中心，计划年内拓展到50家；天猫超级品牌日x亲橙里，倾力打造"奇屋妙想"新零售玩法；苏宁物流启动无人卡车测试，国内电商尚属首次。  
        投资建议：2018年3月以来CS零售指数跌破30倍估值水平，且持续震荡下行。截至4月30日，CS零售PE(TTM)跌至26.38X，仍处于历史较低位水平（历史均值PE为35.23倍）。从2017&2018Q1业绩综合来看，在消费趋势向好的环境下，CS零售上市公司以稳中向好的增速印证了实体零售企稳回暖的迹象，但业绩分化依然十分显著，龙头的盈利能力十分强劲，龙头企业从经营业绩到商业模式均处于行业领先地位，以头部的优势有效的提振了整体市场的运营效率和盈利水平。百货方面建议关注王府井、天虹股份和重庆百货；超市方面建议长期关注永辉超市和家家悦；连锁方面建议继续关注苏宁易购，电商方面建议关注跨境通。
        风险提示：宏观经济增速放缓；消费升级不达预期；市场竞争加剧的风险。