投资建议
        近半月涨幅较大的产品：天然气(纽约现货价，26.09%)，TDI(华东地区，14.04%)，醋酸(华东高端，13.04%)，丁二烯国际(CFR东南亚，12.33%)，甲苯(华东地区，10.08%)，甲醛(临沂金秋，9.8%)，二甲苯(华东地区，9.68%)，石脑油国际(阿拉伯湾，9.41%)，液化气(上海石化，7.5%)，合成氨(山东，6.62%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  
        近半月跌幅较大的产品：  萤石粉(华东地区，-9.09%)，二氯甲烷(华东地区，-8.86%)，苯酚(华东地区，-7.84%)，环氧丙烷(华东地区，-7.11%)，苯胺(华东地区，-6.17%)，氟化铝(河南地区，-6%)，乙二醇(中纤网，-5.95%)，R134a(华东地区，-5.71%)，软泡聚醚(华东地区，-5.32%)，己二酸(华东地区，-5.21%)。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        本周最新观点：主流供应商开始检修，近半月来，TDI涨14.04%，到29250元，TDI供应偏紧，建议关注TDI龙头企业沧州大化。  
        判断理由：TDI主要供应商开始检修，TDI供应偏紧，其中，上海巴斯夫16万吨装置停车检修预计将持续至5月底；烟台巨力3万吨装置处于停车检修状态；6月1日起东南电话10万吨装置将开始为期一个月的检修。华东地区TDI延续上周涨势，厂家出厂价再次拉高。场内资源紧张局势延续，整体社会库存处低位。华南地区由于厂家及贸易商报盘上扬，终端买家对高价暂时接受有限，货源紧张情况下贸易商补货也较困难。华北地区TDI继续保持上涨，上周两连涨让场内市场心态坚定，场内市场供应紧张让价格上涨逐渐推进。  
        2018年第二季度投资策略观点:  
        维持基础化工行业“中性”评级：在毛利率进一步走高受到制约，环保对化工品供应的边际效应在减弱，我们在2018年年度策略中将基础化工行业的评级下调为“中性”，二季度我们将维持“中性”评级。  
        毛利率继续走高受多方面因素制约：虽然化工主要子板块的投资增速依然在0附近，表明高毛利率有在高位维持的可能，但毛利率的进一步走高受到以下几个方面的制约：1、PPI和CPI虽有所收敛，但下游对中上游涨价并未完全消化；2、从重要化工品的开工率来看，整体开工率并未出现回升，说明化工产能并不短缺；3、从过去十年PPI同比和国际原油价格走势来看，一旦涨幅大幅分裂就会走向收敛，目前虽有所收窄，但仍有收敛空间，收敛对应的是整体毛利率的降低。基础化工销售毛利率达到历史顶点，因此，毛利率继续向上或存在一定的不确定性。  
        供需是评判价格涨跌的关键指标，供需最大的变量在于供给是否会进一步收缩：高毛利会促使供给增加，同时高价格会抑制需求，由于主要化工品的开工率不高，表明存量产能量依旧过剩，但受制于环保政策，开工率受限。在产业链整合或装置更新升级后，供给的弹性会加大，致使后续边际供应增加，我们判断若无供给侧改革和环保的进一步加码，整体供需关系可能缺乏进一步走好动力。  
        2018年二季度化工板块缺乏整体性机会，但行业整合、周期底部反转和化工高科技企业或受追捧：展望2018年二季度A股基础化工板块行情，毛利率继续走高的可能性不大，如果利润率能维持，那么板块整体性行情可能需要能源价格的进一步驱动来实现；若能源价格向上乏力，则部分企业新产能投产或对行业进行整合或成为下一个业绩增长的主要动力。此外，低毛利率的子板块开始周期性复苏或者具备成长性的高技术且有行业壁垒的公司依旧是未来投资的主要方向。  
        投资建议：中美两国19日在华盛顿就双边经贸磋商发表联合声明，我们认为此次的声明结果将在一定程度上利好出口占比较多的化工行业板块，如轮胎。2017年我国轮胎出口国占比中，出口至美国的数量约占30%；从2014年我国轮胎出口至美国的数量达到峰值约9600万套后，随后出口数量逐年减少，2017年出口至美国的轮胎数量减少至约5700万套。我们认为，随着近些年来我国轮胎品牌认可度的提升、中美贸易战的熄火，将有望推动轮胎出口的回暖。轮胎板块，我们重点推荐标的包括：随着国内汽车产业的发展和轮胎产品技术的进步，国内轮胎企业具备成为国际一流轮胎企业的潜力，如玲珑轮胎（601966）、赛轮金宇（601058）、青岛双星（000599）；另外推荐轮胎的上游产业链炭黑企业黑猫股份（002068）；其他板块方面，我们建议关注具有民营大炼油前景，从终端开始复苏然后逐步向上传导的涤纶行业，重点关注高业绩弹性和成长性的企业恒力股份（600346）、荣盛石化（002493）、恒逸石化（000703）和桐昆股份（601233）；国家煤改气的逐步推进，气头成本提升，煤头大幅受益，关注未来有产能释放的煤化工优质标的华鲁恒升（600426）；产业链具备底部崛起特征，业绩具备高弹性和高爆发性的磷产业链一体化企业兴发集团（600141），同时我们还关注具备一定技术壁垒，有望突破国外技术垄断的打印耗材行业龙头鼎龙股份（300054）。
        近期我们还建议关注的标的包括：  
        近期由于环保约束，农药行业供给偏紧，价格开始上涨。春耕之后，旺季需求有望更加紧张，价格还有进一步上涨动力。推荐关注长青股份和沙隆达A。  
        原油：上周美油报71.49美元/桶，上涨1.12%，布油报79.30美元/桶，上涨1.83%。
        下游利润增加粗苯上涨通道打开：从市场供应面来看，目前各地焦企开工率不一，焦炭价格小幅上涨，部分地区焦企有提产的计划，市场供应与前期相比略显宽松。但华东地区焦企开工仍处低位，徐州地区焦企基本处于焖炉的状态，山东地区因6月份将在青岛举行上合峰会，场内环保检查力度加重，目前暂无焦企有提产的计划，整体开工维持在7成，且下游补货积极性较高，市场供应依旧处于紧张的态势，对粗苯市场产生一定支撑。就下游需求面来看，近期加氢苯行业开工率小幅上涨，整体开工率为50.8%，因加氢副产品价格大涨，如加氢甲苯及加氢二甲苯价格上涨200-300元/吨，加氢苯企业盈利好转，目前加氢苯生产大约盈利300元/吨附近，且近期山东晨耀、河北民海、盛源宏达及宁夏宝丰等苯加氢装置重启，市场对粗苯需求增大，推动粗苯价格上涨。但山西三维20万吨/年的加氢苯装置仍处于停车的状态，但山西地区焦企开工大约上升了1成左右，粗苯产量增加，导致市场货源充裕，下游压价情绪较浓，涨幅有限，山西与山东、河北之间的价差拉大。  
        美国丙烷出口量大幅增加：美国能源信息署（EIA）表示，美国丙烷出口量已经从2013年时的30万桶/日大幅增加至2017年的90万桶/日。丙烷是一种家庭使用的燃料，同时还是重要的石化原料。美国丙烷的五大买家是日本、中国、墨西哥、韩国和新加坡。EIA表示：“亚洲使用丙烷作为原料的石化生产设施的投资热潮已经为美国丙烷供应创建了一个出口市场。”
        甲醇：继续疯狂上涨  后期仍需谨慎：市场主要影响因素：一、5月中下旬以后，蒙古古荣信、陕煤化、甘肃华亭、青海桂鲁、长城能源等多套甲醇装置将陆续重启，国产甲醇供给存在增加预期。二、国际甲醇装置多于5月中旬左右恢复，后期进口量或逐渐增加，届时港口库存或有所提升。三、近期阳煤恒通30万吨/年、中原乙烯20万吨/年、宁波富德60万吨/年等烯烃装置已停车检修，而联泓34万吨/年甲醇装置目前已降负荷，预计月底左右检修，市场需求明显下滑。四、目前环保压力下部分传统下游开工较低，而后期梅雨季节即将来临，或进一步对市场形成一定冲击。传统下游难以对市场形成支撑。从当前市场来看，港口及内地低库存仍是支撑国内甲醇市场的主要因素，而短时间内库存或难以明显增加，故短期市场或仍维持高位震荡。但从中长期来看，市场供应面或趋于宽松，而需求面难有明显提升，后期操作仍需谨慎。
        国内丙烯腈市场价格将继续延续强势：国内丙烯腈市场价格继续走高。上游原料丙烯稳中小幅下挫，成本面支撑一般。供应面来看，安庆石化已重启，科鲁尔将在20日开始检修，供应面利空。需求面来看，因市场价格变动较大，部分企业逢机买货，需求面尚可。本周市场价格继续攀升，山东地区涨势明显，华东地区随之上行。目前散单成交价格较为混乱，部分价格较高。整体看涨氛围不减。综合来看，原料丙烯稳中小幅下挫，成本面支撑尚可。临近周末，科鲁尔检修如期而至，大厂陆续上调出厂价格，刺激市场看涨信心，贸易商手中持货不多，捂盘惜售情绪更加明显。受此影响，短期丙烯腈市场将继续上行。
        6月供需关系紧张  PTA价格重心将上移：由于原油、PX等上游原料价格持续上涨，且近期难以回落的情况下，PTA加工利润被大幅压缩，PTA成本推升的效果加强。供需关系来看，PTA下游行业景气度维持高位，对PTA需求旺盛。叠加PTA装置检修，供应减少，PTA价格易涨难跌。5—6月应该是PTA供需关系最为紧张的时候，PTA价格重心将继续上移。
        风险提示：宏观经济波动风险；原油价格波动风险；国内化工品价格波动风险；环保加码升级的风险。