投资逻辑
        一级投资：
        教育投资逐渐回暖，行业大趋势向好：截至2018年4月，共录得教育一级市场投资1943起；其中2018年前4个月合计录得128起并购，同比增长80%，奠定和持续一级市场教育投资回暖态势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】具体来看，后期投资比例增加至17%，投资结构继续后移，千万元以上高额投资占比上升，双币均超70%；战略投资增加，2018年4月战略投资同比2017年4月增长114%，主要是产业资本谋求资源整合形成协同效应，市场更趋成熟，龙头力量增强；教育新设企业的融资难度有所提高，融资链条延长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        儿童早教占据主导，信息化与综合服务、兴趣教育热度上升：儿童早教逐渐提升取代K12培训占据主导，兴趣教育与教育信息化热度显著回升；教育行业集中度上升，优质企业云集K12、职业培训、教育信息化等细分领域，兼具规模与成长性。
        二级并购：
        A股并购有所降温，新入局者渐少，领域内上市公司深度布局：52家上市公司参与并购，8成公司投资过亿，控股投资成为核心，新入局者渐少，领域内上市公司致力于谋求并表以实现业务延伸及生态完善；支付方式仍未在新的细分领域有所突破，现金支付占据绝对主导。
        子行业并购热点迁移明显，民办学校热度上升：民促法落地民办学校政策放开+民办教育利润率提升推动二级并购市场关注民办学校，2018年8例并购中民办学校独占3例，表现亮眼。
        并购估值：
        平均估值14.27倍，多个行业估值超平均水平：教育行业历年并购平均估值14.27倍，2014年-2016年逐年上升，2017年平均估值14.74倍，2018年可统计案例显示并购估值均值为13.5倍，较2017年水平进一步回落。子行业中，在线教育估值最高，为17.11倍，幼儿教育为15.28倍，均值在15倍以上；留学服务和K12教育的均值也在整体均值14.27倍以上，估值较高；而职业教育和教育信息化分别为14.14和13.5倍，相对较低。
        业绩实现：
        业绩兑现分化明显，2017年对赌完成率约7成：五年间对赌完成率约8成，2017年15家标的未完成对赌，业绩实现率约70%。子行业方面，未完成对赌标的中11家为职业教育企业，9家为教育信息化企业；而国际学校和在线教育完成率喜人，对赌均顺利完成。2018年52家标的存在对赌业绩，30家标的为对赌最后一年，考验标的业绩实现情况以及后续在上市公司的持续发展。
        港股并购：
        2017迎来港股民办学校上市潮，收购多点开花：2017年有5家主营民办学校的公司赴港上市，2018年中国新华教育也在香港顺利上市；各民办学校成功上市后积极展开外延并购，合计公告18起并购，合计投入48亿。民办学校进入跑马圈地时代，或将推动相关资产估值继续提升。
        大学市值超K12，符合相应盈利水平：上市公司投资的大学平均市值7.34亿，优质民办大学市值甚至超10亿，高于K12平均市值1.1亿。收购标的多集中在民办教育发展较快的地区。