一、事件概述
公司发布2018年4月销量数据:集团合计销售569,110辆,同比增长13.5%,环比增长-12.4%;累计销售2,391,530辆,同比增长10.9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
二、分析与判断
上汽通用表现靓丽上汽大众增速回升
年初以来,上汽通用销量表现持续靓丽,本月实现销售171,177辆,1/2/3/4月销量同比增速分别为12.8%、13.1%、17.9%、18.0%,主要受到凯迪拉克和GL8的带动,产品结构持续改善;上汽大众年初以来销量增速平缓,本月销售160,010辆,表现较突出,1/2/3/4月销量同比增速分别为0.1%、3.0%、3.1%、15.1%,预计受到产品换代升级以及途昂、途观持续热销的带动;上汽通用五菱实现销售152,693辆,同比增长-4.6%,表现较弱。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
自主持续高增长新品助力全年有望超70万辆
自主品牌延续高增长态势,4月销售62,289辆,同比增长49.7%,累计销量244,127辆,同比增长53.0%;主要受到荣威系列RX5、RX3以及名爵系列MGZS、MG6的热销;年内,新能源荣威Ei5、光之翼,7座SUVRX8陆续上市,看好新品对整体销量的贡献,预计全年销量超70万辆。
三、盈利预测与投资建议
2018年合资品牌延续新车周期,自主品牌持续发力,行业分化过程中公司市占率预计持续提升,演绎强者恒强。
合资品牌销量稳健增长:上汽大众通过加大SUV产品投放,产品结构改善优化;上汽通用凯迪拉克、别克结构占比提升,整体单车收入向上;上汽通用五菱在消费升级背景下通过宝骏加速商转乘战略。自主品牌持续发力:新品周期带动销量快速增长,看好新能源车型荣威光之翼上市表现。预估上汽集团2018-2020年EPS分别为3.19元、3.54元、3.89元,对应PE分别为10.4倍、9.4倍、8.5倍;维持“强烈推荐”评级。
四、风险提示
购置税优惠政策退出后行业销量增长不及预期;新车型上市时间及销量不及预期;原材料涨价上游成本端压力。