事件：
        2018  年4  月17  日统计局公布了3  月工业增加值数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】报告显示3  月规模以上工业增加值同比增速6.00%，预期值6.30%，前值7.20%，去年同期7.60%；其中，采矿业工业增加值同比下降1.10%，前值1.60%，去年同期-0.80%；制造业工业增加值同比增速6.60%，前值7.00%，去年同期8.00%；电力、燃气及水的生产和供应业工业增加值同比增速5.80%，前值13.30%，去年同期9.70%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        观点：
        2018  年3  月工业增加值未达预期增长率，采矿业工业增加值由正转负；制造业工业增加值回落，仍维持稳定增长；由于天气转暖，电力、燃气及水的生产和供应业较前值大幅下滑。高增行业回落拉低了工业增加值增速。
        1.工业增加值累计增速未达预期
        2018  年3  月工业增加值累计同比增速6%，预期6.30%，去年同期7.6%，工业增加值累计同比增速下降明显。制造业仍维持稳定增长，新工业保持较高的增速。
        高增行业：○1  计算机、通信和其他电子设备制造业当月同比12.80%，高于1-2  月累计同比12.10%;○2  医药制造业当月同比9.8%，低于1-2月累计同比12.30%；○3专用设备制造业当月同比11.40%，高于1-2月累计同比10.30%；○4电气机械及器材制造业当月同比8.4%，低于1-2月累计同比9.40%；○5通用设备制造业当月同比6.8%，低于1-2月累计同比9.1%；○6电力、热力的生产和供应业当月同比5.8%，低于1-2月累计同比13.3%。
        低增行业：○1纺织业当月同比0.8%，低于1-2月累计同比2.80%；○2化学原料及化学制品制造业当月同比4.3%，高于1-2月累计同比2.40%；○3金属制品业当月同比2.8%，低于1-2月累计同比5.50%；○4非金属矿物制品业当月同比-0.8%，低于1-2月累计同比4.20%；○5橡胶和塑料制品业当月同比2.70%，低于1-2月累计同比3.60%；○6黑色金属冶炼及压延加工业当月同比5.2%，高于1-2月累计同比1.70%。
        2.多原因导致工业增加值未达预期
        电力、燃气及水的生产和供应业增速大幅下降：电三大门类中，采矿业和制造业增加值变化不大，而电力、燃气及水的生产和供应业增速大幅下降,成为了主要的拖累项。这主要受天气转暖的影响，今年3月全国平均气温比正常高2.9℃，而去年同期气温比较正常。但是今年1、2月，全国平均气温比去年同期低。两年气温走势的分化，导致发电量增速从1-2月的11.0%大幅下降到2.1%；
        基数效应：去年四个季度每个季末，工业增加值同比都出现了季节性上升，所以3月的工业增加值会因为高基数的扰动而出现阶段性走弱；
        节假影响：今年春节延后，这可能会导致3月工业企业复工较慢。具体来看，上游除黑色金属、有色金属等同比增速高于上月外，其余大部分行业工业增加值同比增速均有所下降；
        中国3月贸易逆差49.83亿美元，预期顺差275亿美元；三月出口同比（按美元计）-2.7%，而预期为11.8%，前值为44.5%。出口形势的恶化对工业有着负面影响。
        这一轮的供给侧改革带来的垄断利润并没有带动制造业投资的回升，而且随着垄断利润的回落，投资存在进一步下滑的风险；冬季煤炭需求过去，采矿业呈现收缩态势，采矿业工业增加值累计同比下降1.1%，由正转负。
        结论：
        受天气、基数效应、春节延后、出口回落以及供给侧改革边际变化等影响，2018年3月工业增加值未达预期增长率，采矿业工业增加值同比下降1.10%，增加值由正转负；制造业工业增加值6.6%的同比增速，低于前值，也低于去年同期，但是仍维持稳定增长；天气转暖、需求回落的影响，电力、燃气及水的生产和供应业较前值大幅下降了7.50%，也远低于去年同期。
        风险提示：贸易战升级等。