投资要点    
        近期和投资者交流下来，认同成长风格已确认的客户越来越多，尽管春季躁动期间计算机、医药和军工等成长板块已经收获较多涨幅，但机构持仓并不高，基于此我们认为中期来看成长股受益于筹码均衡将有相对优势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但短期投资者面临的一个较大困惑在于，当前阶段成长股选股有一定的难度。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  
        混战格局：关注次新股指数和创业板指的背离      
        近期市场一个显著的特征在于进入混战格局，前期的强势板块明显开始走弱。次新是我们长期研究和跟踪的一个板块，次新板块的参与者多是市场活跃资金，因此是一个能够直观反应市场情绪的板块。根据经验，次新与创业板指走势相关性较强，更关键的一点在于，每当创业板一波主升浪波段要结束时，次新的表现会阶段性强于创业板，我们认为背后的原因在于创业板的主升浪末尾期，前期强势主线开始疲弱，市场活跃资金再次聚集于次新和高送等传统题材。2017年一季度和三季度，在创业板两次主升浪末尾，我们都能观察到这种现象。而近期创业板指盘整震荡，次新板块活跃的现象再次出现。  
        风险偏好开始回落：信用利差开始上升      
        除了A股市场自身的信号外，我们也发现风险偏好开始回落。单从指标上看，1年期、3年期、5年期和10年期企业信用利差近期开始上升。我们认为背后的原因主要是两个，一是两会和博鳌亚洲论坛已经召开，这意味着提升市场风险偏好的事件兑现；二是近期中美贸易摩擦、美国打击叙利亚等事件提高了风险溢价。  
        投资方向：成长风格已探明，短期兼顾防御      
        中期来看，我们认为市场的主线将逐渐转向成长，核心方向在于新兴制造业，而寻找成长方向的关键线索在于寻找未来的新主导性行业，结合技术漫化性、经济主导性和发展可持续性，半导体、新能源汽车、智能制造和军工等产业方向值得重点关注。但是，成长股的系统性机会或需要后续成长股盈利上行确认、经济回落趋势确认、流动性宽松趋势确认等因素配合。  
        短期来看，基于当前市场不确定因素增加，我们认为阶段性配置主线在防御板块。所谓防御板块，最好具备盈利改善、低估值和低机构持仓等要素，目前来看关键线索在于经济后周期行业，如果结合价格变化，可以简化为从PPI转向CPI。结合中观数据景气，我们认为大众消费品和石油化工当前可以重点关注。  
        风险提示      
        美国贸易保护措施超预期；实体经济增速显著低于预期。