评论: 按照彭博最新的宏观长期前景POLL(1月12日-1月18日),市场对中国经济长期前景的预期明显改善:经济稳中趋暖趋势不变,增长速度较前期预测略有提高;价格平稳、结构改善,消费品价格在保持平稳的同时,工业品价格预期比前期略有抬高,但下行趋势不变;货币紧平衡的看法不变,市场再度调低了货币增速水准。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】 经济平稳预期仍是市场主流,市场对经济并不悲观。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)预测调查是在2017年4季度数据未公布前进行的,未受当期经济运行状况影响,预测分布表明市场对经济前景的预期在逐步改善。受2017年4季度超预期平稳经济数据的影响,近期的预期改善应有进一步提高!
2018年、2019年和2020年GDP年度增长的预测中位数分别为6.5、6.3和6.2,比上个月略有提高。市场仍和先前一样预期经济潜在增长会下降,但比前期认为的更平缓。笔者认为,经济增长质量改善理应蕴含经济波动减少之意,市场对2018-2020GDP增速预期的提高,说明市场认为经济在改善,未来增速下降中增长质量在提高。
对于工业、投资、消费的增速,市场预测都维持了平稳:对经济第一增长动力投资的信心并没有下降,短期回落不改长期平稳趋势,市场认为投资增速已经企稳;消费预期基本不变,这也符合我们一直认为的消费具有内在平稳特征的判断。相对而言,外贸预期比上期有较大幅度改善。投资企稳、消费平稳、外贸改善,自然带来工业运行的稳中偏升局面,工业增长的市场预期正是如此。
价格平稳中结构有改善。本次预测的2018年CPI均值为2.3,和上次预测相同;2019年为2.3,上次为2.2。本次预测的2018年PPI均值为3.3,3上次预测为3.0;2019年为1.9,上次为1.8.可见,市场整体上认为价格变化更趋平稳。工业品价格更慢地从高位下降。工业价格在高位运行时间延长,意味着工业经济效益好转时间也延长。
虽然最新预测的货币增速水平再度下降,但各机构仍然认为,基于最近的已下降了的增速,货币将在降低的水平上企稳。实际上,根据中国扩展了的M2统计范围,中国M2的下降,并不完全是央行货币持续收紧的结果,在更大程度上是楼市和资产泡沫消退的反映。但中国扩展的广义流动性M2下降到9下方,将为货币当局适度放松货币政策创造条件,货币当局前期已出台了2018年实施的超市场预期力度的降准。
新的市场预测状况说明,经济“底部徘徊”的市场共识并没有变化,市场对经济前景的信心有所改善。从经济逻辑上看,在中国经济转型时期,紧货币并不构成中国股市制约因素。随着未来投资的企稳,中国经济稳中偏升态势将愈加明显,经济稳中偏生局面将造就中国股市持续向上基础。
2017年以来中国货币市场和债券市场利率的持续上升,并不是紧货币的结果,而是央行加息和储备货币投放变化的结果。由于基础货币投放渠道的变化,准备金市场的利率基准在抬高,这直接导致了货币体系利率水准逐步抬高。货币利率要下降,央行非扭转当前的基础货币投放变化趋势不可——即开启直购资产投放货币模式。在短期货币市场紧张态势延续下,债市回升短期无望。 。