数据回顾
1月18日,国家统计局公布了2017年GDP以及投资、消费、就业等相关数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2017年,GDP增长6.9%,其中四季度增长6.8%;规模以上工业增加值同比增6.6%,创2014年以来新高,其中12月份增长6.2%;固定资产投资增长7.2%,增速较上年回落0.9个百分点,其中民间投资增长6.0%,增速较上年提高2.8个百分点,房地产开发投资较上年增长7.0%,较上年提高0.1个百分点;全国居民人均可支配收入较上年实际增长7.3%,新增就业1300万人,年末城镇调查失业率4.98%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
数据点评
1.根据之前领导人的表态口径,全年增长6.9%基本属于预料之中。考虑到各季度增长情况,如果精确到小数点后两位数,大概率在6.8%多一点,四舍五入之后得到6.9%的数据。四季度 GDP 同比增长 6.8%,2017 年全年 GDP 同比增长 6.9%,高于 2016 年,也是 2010 年以来首次年度 GDP 增速较前一年出现回升。
2.无论是6.8%还是6.9%,都不改变经济已经进入景气周期的事实。如果考虑到过去几年经济下行压力下,一些地区数据造假的事实,今年的增长速度可能要好于数据所显示的状况。而且从名义值看,2017年增长11.23%,较上一年提高3.32个百分点。如果刨除国际金融危机期间数据大幅波动的影响,3.32个百分点差不多是2002年以来第三高的加速度,仅次于2004年4.84%和2007年的6%。鉴于在微观上,企业利润、财政收入等更多是与名义值相关,这就是为什么GDP名义值仅仅增长0.2个百分点但是微观主体的感受却要好于0.2%的主要因素。
3. 固定投资数据逐月降低,除了经济本身增长动力有所减弱以外,一定程度上也反映出政府正逐步减弱刺激政策的力度,更多依靠市场力量在经济增长中发挥作用。无论是民间投资还是之前公布的出口数据,都出现了较大幅度的反弹,这些都体现出经济的内生动力在增强。此外,根据统计数据,全国服务业生产指数比上年增长8.2%,增速比上年加快0.1个百分点。经济结构进一步改善。
4. 展望2018年,我们认为经济增速仍有可能在6.7%左右,名义值在10%左右。但考虑到政策刺激退出之后经济增速逐渐下降的事实,2018年经济下行压力还是相对较大。在出口增长基本平稳的情况下,投资的变动就非常关键。一方面,受政府控制债务的影响,基建投资存在较大不确定性;另一方面,去产能势必影响到传统制造业投资积极性,这些因素叠加都增加了2018年投资增长的不确定性。因此,我们对2018年表示谨慎的乐观。
5. 考虑到人口流动区域不均衡的态势以及强监管下,居民杠杆难以继续大幅提高的事实,去5.89亿的存量房库存的难度将大大加大。2018年1月以来,已经有多个二线城市出台宽松落户政策,名为抢人,实为变现放开限购。
6. 房地产投资是周期因素向下和趋势因素向上二重混合,考虑到房地产企业拿地创新高,在长效政策的带动下,不排除2018 年房地产投资增速超出预期。在货币收紧、监管趋严的情况下,部分房地产业的融资可能受到影响, 地产企业分化将进一步加剧,集中度进一步提高。