事件：
        央行12  月11  日下午公布了11  月份信贷及社融情况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】11  月份RMB  贷款+1.12万亿元，社融+1.6  万亿元，M2  YoY  +9.1%，M1  YoY  +12.7%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        点评：
        11  月新增贷款为何大超预期？
        11  月新增贷款1.12  万亿（10  月6632  亿，16  年同期7946  亿），同比与环比均大增，大超预期。前11  月新增贷款达12.94  万亿，已超去年全年。
        我们认为，信贷数据是一系列因素之结果，并非单纯是信贷需求旺盛之表现。11  月信贷大超预期原因主要有：1）央行11  月PSL  净增468  亿，政策行发债环比大增，政策性银行信贷投放强劲带动企业信贷（主要体现在企业中长期贷款）走强，投向基建、棚改、三农等领域；2）双11  活动带动信用卡贷款强劲增长，带来住户短期贷款大增；3）房贷仍有积压，增量主要取决于房贷额度，11  月住户中长期新增贷款环比明显回升。
        信贷结构以住户为主，企业信贷需求平稳
        11  月住户贷款新增6205  亿元，占比新增贷款比例达55.4%。其中，住户短期贷款新增2028  亿元，环比多增，住户消费贷款需求较好，双11  活动带动信用卡贷款强劲增加；住户中长期贷款新增4178  亿元，环比回升。
        11  月企业贷款新增5526  亿，环比大降，企业信贷需求平稳。其中，企业中长期+4275  亿，占比较高。单就数据而言，企业信贷需求看起来旺盛。不过，剔除政策性银行信贷投放（主要体现在企业中长期贷款）的话，商业银行企业新增贷款不高，企业信贷需求平稳。
        11  月社融表外融资环比回暖，M2  增速环比回升
        11  月社融1.6  万亿，环比大增但同比仍回落。11  月份企业债券净融资716亿元，直接融资+2040  亿元；对实体经济贷款+1.16  万亿。由于贷款同比大增带来M2  派生较多，11  月末M2  增速环比回升至9.1%。
        11  月委托贷款+280  亿,信托贷款+1434  亿，未贴现银承+15  亿；表外融资+1729  亿元，环比回暖，预计与资管新规（征求意见稿）出来后部分银行理财抢投“非标”有关。。
        投资建议：全面看多，12  月首推平安银行
        11  月12  日，我们与策略发布联合报告强推大金融，将银行股排第一，全面看多。我们认为，银行板块基本面向好，安全边际较高，估值切换行情已开启。继续主推业绩确定性高的大行，以及互联网思维新零售银行代表-平安银行，估值提升空间大。12  月首推平安银行，有望迎来新一波行情。
        风险提示：经济下行超预期导致资产质量大幅恶化。