核心观点
        公司发布三季报：实现营收8.59  亿元，同增4.41%；归母净利润1.51  亿元，同增5.47%，扣非后归母净利润1.54  亿元，同增5.47%，略低于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        地震对景区人次略有影响，费用管控成效初现：由于九寨沟地震对游客心理及一定时期四川行程安排的整体性影响，Q3  单季，公司营收同减1.46%，下滑属于短期影响，后期持续性不大；但同时，新管理层上任后的费用优化已在逐步显现，有效平滑了地震等外部性不利因素，Q3  单季，公司销售费用/管理费用分别同减51.63%/1.71%，带动三季报公司净利率同增0.53pct，费用管控已初见成效，后续仍有较大优化空间。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        短期来看：西成高铁略有推迟，但仍是明年重要的增量因素之一：目前来看，西城高铁开通时间渐近，届时由成都到西安只需要4  个小时，未来运行西安直达峨眉山的高铁班次的概率较高，全程仅需五个小时，相比目前西安至峨眉山的快速列车19  小时的车程，将大幅提升来往的便利性。对照15  年成乐绵高铁开通（当年人次+15%）效应，开通后人次有望回复双位数以上增长，为明年在今年低基数上恢复性增长提供新动能。
        中长期维持对公司先前判断，作为与黄山并列仅有的门票装入上市公司的世界遗产级景区，60  亿市值（黄山120  亿）未反映公司价值，公司正处于经营的长期拐点：（1）基本面有支撑：展望明年，雨水/多条索道修缮的低基数+高铁效应+毛利率修复+索道改造提价预期等，今年较低基数轻装上阵，明年业绩进入复苏周期，同时费用优化将进一步体现;（2）管理在改善向好：管理层年轻化更迭完成，积极性及面貌提升，有望在峨眉山扩容、万佛顶重开等大动作上有所推动，突破传统景区的内生成长天花板，进一步优化景区动线及内容;（3）外延空间在打开：四川资源众多，作为区域唯一旅游上市公司平台，有望对当地资源盘活形成有利支持，打开更大空间。
        财务预测与投资建议
        考虑17  年补计养老保险、及地震的影响，我们下调公司17-19  年eps  预测为0.39/0.51/0.58（原预测0.42/0.52/0.59  元），目前已12  月份，考虑估值切换，给予公司18  年29  倍市盈率，对应目标价14.75  元，维持”买入”评级。
        风险提示
        交通改善不及预期，极端天气或灾害，潜在促销活动对毛利率影响等。