事件：公司发布2017年前三季度报告，2017年1-9月，公司实现营业收入172.69亿元，同比增长36.93%；实现归属上市公司净利润13.85亿，同比增长33.66%；落在此前业绩预告区间的中线偏下，但公司股价对此基本已有反应，业绩整体符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时，公司预计2017全年实现归母净利润20.64-23.95亿元，同比增长25%-45%，主要由于电声器件及虚拟现实等产品贡献均增加。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　17Q4有望重回高增长
　　公司2017年三季度单季实现营业收入72.86亿元，同比增长20.24%，单季实现归属上市公司净利润6.66亿，同比增长18.55%；公司2017年前三季度累计与三季度单季归母扣非净利润分别同比增长20.65%和同比下滑2.15%，我们认为主要由于iPhoneX量产略有推迟以及公司单季度承担的汇兑损失，而三季度较为平淡的业绩我们认为市场对此已经有所预期及反应。从公司给出的全年业绩指引来看，2017Q4单季的净利润同比增速区间为10.4%~64.1%、中值高达37.3%，结合产业链iPhoneX启动量产的信息，我们认为公司今年四季度便将重回业绩高增长轨道。
　　18Q1大概率“淡季不淡”
　　从供给端看，我们从产业链了解到，iPhoneX组装良率已经达到较高水平，并于10月上旬进入量产阶段、产能逐步爬升；从需求端看，iPhone8/8plus的需求平淡更直接预示着消费者对于iPhoneX的强烈换机需求。我们了解到，公司在iPhoneX声学器件中的单机供货价值量高出iPhone8/8plus近100%，因此三季度备货平淡反而意味着未来iPhoneX热销所带来的较高业绩弹性。同时我们判断，受量产推迟影响，与往年iPhone备货高峰出现在四季度不同，iPhone产业链有望在2018年一季度出现淡季不淡的稀有情况，届时公司的出货量与业绩都将迎来较高的同比增长，超出市场预期。
　　估值与盈利预测
　　PS4及PS4Pro全球持续热销、内容生态日益完善，预计公司今年PSVR出货近350万台并有望在明后年持续翻倍。此外，我们从产业链了解到，公司与联想合作的VR及AR新品已经发布，搭配星球大战等经典内容，预计也将引爆新一轮消费热潮。因此我们判断，2018年在iPhone超级周期与VR共振的驱动下，公司将迎来业绩的高成长。我们预计公司2017~2019年分别实现净利润22.23、32.03和44.01亿元，分别同比增长34.63%、44.03%和37.44%，维持6个月目标价27.54元，持续推荐。
　　风险提示：声学升级幅度不及预期，VR/AR出货量不及预期。