核心观点:流动性紧张趋缓,长端国债利率创新高
总体来看,近期全市场流动性中性偏松。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分市场来看,股票市场一级市场融资规模小幅下降,解禁市值持续保持高位,两融余额再度逼近万亿且资金出现“北上”迹象。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)金融市场方面,9 月末流动性紧张的局面在国庆节后出现明显的缓解,货币市场关键利指标均有所回落。同时,央行宣布从2018 年起进一步实行定向降准,意味着短期内货币政策不会进一步收紧。但受下半年经济增速或超预期因素的影响,债券市场期限利差走扩,十年期国债利率越过3.7%创年内新高。实体经济数据显示M2 在9 月小幅反弹,社融依然保持高增速增长,票据贴现利率和企业信用利差小幅回落,实体经济需求较为旺盛,流动性中性趋缓。全球来看,美元指数阶段性下跌后继续反弹回升,人民币对一篮子货币小幅升值。G7 国家十年期国债加权平均利率总体保持稳定,美货币供应量同比增速放缓。
股票市场流动性:限售解禁维持高位,两融再度逼近万亿
9 月份一级市场融资规模小幅下降,但IPO 发行规模延续回升态势。10 月解禁市值和重要股东减持量均出现回落。10 月两融余额再度逼近万亿,从互联互通机制看,资金出现“北上”迹象。
金融市场流动性:关键利率回落,十年期国债利率创新高
总体来看,金融市场9 月末流动性紧张的局面在国庆节后出现明显的缓解,央行方面,10 月份公开市场操作净回笼资金,暂停28 天逆回购,连续多天仅展开7 天逆回购。货币市场关键利指标如隔夜利率、质押式回购利率均有所回落,债券市场期限利差走扩,十年期国债利率创新高。
实体经济流动性:M2 小幅反弹,实体流动性中性趋缓
最新央行数据显示,9 月份M2 同比增速小幅反弹,回升至9.2%,为年内首次回升。在M2 增速小幅回升的同时,8 月社会融资规模存量同比增速13.0%,比上月低0.2%,但仍保持较高增速,票据贴现利率和企业信用利差小幅回落,总的来看,实体经济需求较为旺盛,流动性中性趋缓。
全球流动性跟踪:美货币供应量同比增速放缓
10 月美元指数阶段性下跌后继续反弹回升,人民币对一篮子货币小幅升值。从G7 国家十年期国债加权平均利率来看,10 月份发达国家总体利率水平维持高位,各国国债期限利差涨跌互现,美货币供应量同比增速放缓。