国内外主要指数均震荡向上，国内消费板块关注度提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周（10.09-10.13）国内主要指数在国庆假期海外普涨行情的带动下，整体表现活跃，5G概念、下游消费板块关注度明显提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中上证综指涨1.24%，中小板指涨2.94%，创业板指涨3.17%。其他市场主要指数中，香港恒生指数涨0.06%，美国股市道指涨0.43%，纳斯达克指数涨0.24%，同时现货黄金涨2.21%，美元指数跌0.78%。    
        9月进口数据支持国内需求稳健，经济结构改善但仍需时间沉淀。9月全国进出口增速双双回升，与9月PMI景气趋势一致，其中出口同比增长8.1%、进口同比增长18.7%。进口增速超预期反弹，反映出国内需求稳定，经济增长韧性依然较强，而全球经济复苏亦对出口趋稳形成支撑。回顾今年国内经济运行，行政化去产能及环保趋严等供给侧因素下，大宗商品价格持续回升，中上游企业资产负债表得到明显修复，同时全球经济复苏态势良好支撑出口全面转暖，企业盈利向好亦带动居民收入改善，消费端渐触底企稳。但这仅仅是从表面上看到的变化，除此之外国内经济结构亦发生着更加积极的改变，一方面传统行业过剩产能渐退出、行业集中度提升，企业盈利能力在改善；另一方面国家对经济转型升级的思路日渐清晰，系列产业扶持政策陆续高效推出，新兴产业资本开支逐渐增加。因此，我们有理由相信经济整体或将趋于平稳，但实现转型升级无论从产能出清还是新动能培育角度均需时间的积累。    
        短期流动性整体平稳，但应警惕海外货币收紧步伐加快带来的边际冲击。在经济整体平稳背景下，流动性的边际变化成为影响市场的关键因素。随着美联储缩表日程的临近及美联储12月加息预期的提升，海外流动性收紧步伐加快的压力或将逐渐显现；同时英国央行亦将于11月2日召开货币政策会议，市场预计英国有90%的概率在此次会议中加息25个基点。我们认为，短期来看在党代会时间窗口期，国内利率大概率维持平稳，从历史数据来看亦呈现出该特点；但海外流动性收缩压力加大，国内去杠杆或成未来工作重点，未来流动性预期的变化值得警惕。          
        市场风格延续均衡深化，仓位控制上渐落袋为安。回顾今年以来A股行情特征发现，指数的波动主要源于流动性的边际变化，上证综指4月的回调与十年期国债收益率上行密切相关，而结构性行情的演化则由分化的盈利支撑。但在国内经济韧性超预期、海外经济复苏势头强劲的良好环境下，A股分化的盈利亦呈现出收敛的趋势，叠加流动性整体平稳，6月以来的反弹各板块的表现逐渐趋于均衡。我们认为虽中长期看去杠杆、推动资金脱虚入实大概率仍将是国家工作的重心，但党代会临近叠加汇率环境较为平稳，短期流动性整体或将趋于平稳，而围绕业绩这一核心，趋于均衡的风格亦将纵深推进。因此，在党代会前后维稳的时间窗口，投资者一方面应关注监管政策及海外流动性收紧步伐的边际变化，逐步落袋为安兑现前期盈利，控制好整体仓位，另一方面从配置上应更多地将目光投向存在估值修复、盈利能力趋势性改善的消费升级和成长型板块。    
        风险提示：流动性风险，消费不及预期风险