国家集成电路产业基金定增后将成第一大股东，股权结构趋向国际化对标海外一流企业台积电  
        本次非公开发行的发行对象为国家集成电路产业基金、芯电半导体、金投领航、中江长电定增1号基金和兴银投资。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司股权结构较为分散，定增完成后，产业基金持股比例将由目前的9.54%升至不超过19%，成为公司第一大股东。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）分散的股权结构有利于解决代理问题，国家产业基金的参与有利于企业战略目标的实现。以台积电为例，第一大股东为国家开发基金，持股比例6.38%；第二、三大股东均为机构投资者。合适的股权结构优化企业效率，有利于解决管理层代理问题  
        募投项目将进一步夯实公司国际领先封测巨头地位，资金到位降低资产负债率减轻利息费用，公司即将轻装上阵  
        本次交易募资45.5亿元，拟投入"年产20亿块通信用高密度集成电路及模块封装项目"、"通讯与物联网集成电路中道封装技术产业化项目"和偿还银行贷款。我们估测，项目完成后，将增厚净利润47927.39万元（按25%所得税率计算），增厚EPS共计0.29元（考虑备考增发摊薄）。  
        本次非公开发行拟募集13.30亿元用于偿还银行借款，根据我们的测算，资金到位后，有望减少利息支出2351万元，同时，公司资产负债率有望由2017年上半年的71.18%降至70.65%，此举将增厚公司EPS  0.01元。本次交易可在一定程度上提高公司资产质量，优化公司财务结构，降低资产负债率，减少财务费用  
        国家集成电路产业基金定增后成第一大股东成产业基金投资以来第一例，市场关注度势必再度提升  
        长电科技9月20日停牌以来，集成电路（申万）指数（850811）累计涨幅6.83%，跑赢电子（申万）行业指数（801080）（+2.72%）。期间封测板块的华天科技和通富微电表现优异，长电科技作为国内封测龙头，尤其是增发后集成电路产业基金成为公司第一大股东，这是产业基金投资以来的第一例，势必将赢得市场的进一步关注。  
        我们预计公司2017-2019EPS为0.33，0.72，1.2，给予目标价20.6，"买入"评级。  
        风险提示：星科金朋整合不达预期；半导体行业发展不达预期