????????近期，工业品价格仍然保持强势，流通领域重要生产资料价格环比增速进一步提升，预计11月PPI环比增速仍然维持在较高水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】发改委放松煤炭企业生产限制政策，煤炭供应紧张得到一定缓解。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）一些微观情况显示供应的恢复在逐步开展，但总体上响应速度仍然偏慢。
????????房地产销售情况继续大幅下行。随着房地产市场进入周期性走弱的趋势，以及政府加强调控的压力，对接下来一段时间房地产投资和实体经济需求层面的负面压力也可能较大。
????????国内债券市场大幅调整，国债、国开债收益率继续上行，信用债调整的幅度更加明显。在基本面层面，国内PMI走强，工业品价格频繁创出新高，海外特朗普加强美国基建投资的预期，使得全球通货膨胀预期提升，对投资者情绪产生负面影响。流动性层面的压力则主要来自于人民币汇率贬值和由此带来的资本流出压力，央行抬高短期资金利率以应对资本流出，也助推了国内债券收益率的走高。
????????在中期策略报告中（详见中期策略报告《守正待时》），我们认为银行理财市场规模快速增长，大量理财资金流向债券和银行同业等标准资产市场，并通过扩大期限失配、信用风险暴露、和提高杠杆比率来提升收益能力。如果出现明显的流动性冲击（例如资本外逃或高通胀），这一体系可能面临比较大的压力。这也非常明显的反映在近期信用债收益率的调整上。
????????风险提示：（1）房地产投资下行；（2）美国政策不确定性；（3）欧洲政治动荡；