■智慧交通与智慧医疗持续发力，内生外延加速增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司1-6  月累计收入9.93亿元，同增61.69%；归母净利润0.79  亿元，同增80.61%；二季度单季收入5.36  亿元，同增58.11%，归母净利润0.47  亿元，同增76.23%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）业绩快速增长主要因为智慧交通、金融业务迅猛发展及久信医疗并表所致（若扣除久信医疗并表利润1126  万，内生增长55%）。分业务来看，智慧建筑/智慧交通/智慧医疗/  金融收入同增-11%/247%/100%/196%  ，  占比分别为49.40%/26.75%/20.52%/3.33%。公司预计1-9  月业绩同比增长50%-90%，中期利润分配拟以每10  股转增20  股。
        ■毛利率有所提升，轨交业务加快施工导致现金流出较多。上半年公司毛利率28.72%，同比提高1.26  个pct，主要原因是高毛利智慧医疗及金融占比不断提升  ，且建筑智能节能业务毛利率也明显提高。期间费用率16.13%，同比提高1.51  个pct，其中销售费用率/管理费用率/财务费用率分别变动-0.77/+0.79/+1.49  个pct，管理费用提升主要由于久信医疗并表，财务费用率增加主要因为去年同期银行理财产品收益较多。资产减值损失较前期多计提806万元，所得税率较前期下降0.65  个pct。综合致净利率提高0.92  个pct，为8.98%。上半年经营活动现金流净流出-2.21  亿元，较去年同期（-0.80  亿元）多流出1.41  亿元，主要是深圳、广州轨交项目加快施工垫资较多所致，收现比为76.27%，较去年同期下降3.50  个pct。
        ■智慧医疗持续坚实推进，外延扩张加速发展。公司全年通过收购久信医疗，增资小鹿暖暖，智慧医疗板块实现了深度布局，以B2H2C  模式网聚优质医院资源，将项目转化为入口，拓展C  端的服务，形成可持续的价值；B2C2C  模式借助政府力量自上而下推进，打造区域智慧医疗信息平台，在医院建设，提高医院运营效率，延伸医疗服务三个环节全方位参与，自去年底起累计中标智慧医疗项目金额约7  亿元（含机电、互联网医院、运营、区域医疗信息平台等多类型），进展迅速，预计2016  年智慧医疗将占总收入的30%。后续有望在互联网医院、医疗软件开发、C  端大数据运营变现等方向取得重要进展。公司公告与深圳嘉富诚组建1  亿元智慧医疗产业基金，近期通过该产业基金投资国内领先互联网医疗企业就医160，借助其领先的互联网医疗资源优势与强大运营实力，向患者端服务延伸，打造城市级健康服务生态体系。
        ■轨交迎来投资高峰，公司智慧交通业务深度受益。公司智能轨道交通业务的覆盖区域增加到九个城市，产品线从单一产品延伸到涵盖轨道交通综合监控、自动售检票（  AFC）、综合安防、门禁一卡通的轨道交通智能化整体解决方案。去年轨交累计公告订单量达7.3  亿元，为历史最高，本期收入同比大增247%。同时公司投资中轨租赁，有望借助合作伙伴优势资源探索轨交智能化总包业务，潜力巨大。
        ■PPP  模式全方位发力智慧城市建设。公告与东台市和淮南市分别签订10  亿元PPP  智慧城市建设框架协议，联手山东省属投融资平台鲁信集团成立100  亿元PPP  基金，使得公司充分整合旗下资源，与政府合作更加深入，风险收益共担，并有机会参与到智慧城市业务的全生命周期。公司公告拟通过子公司达实租赁与光大金控合作设立8  亿元医院PPP  基金，公司出资1.6  亿认购全部劣后级，投资攀枝花市花城新区医院建设及后期运营，以PPP  模式加速智慧医疗业务发展。
        ■投资建议：预测公司2016-2018  年净利润分别为3.11/4.08/5.34  亿元，对应  EPS  分别为0.48/0.63/0.83  元，继续坚定看好公司开拓智慧医疗业务的巨大潜力，目标价28  元，买入-A  评级。
        ■风险提示：新业务进展不达预期风险。