光大证券-爱婴室-603214-2022年半年报点评:业绩超预期,加速推进贝贝熊融合进程-220817

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日期:2022-08-17 22:29:41 研报出处:光大证券
股票名称:爱婴室 股票代码:603214
研报栏目:公司调研 唐佳睿  (PDF) 5 页 366 KB 分享者:wcc****16 推荐评级:增持(上调)
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研究报告内容
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  公司1H2022营收同比增长63.69%,归母净利润同比减少11.83%

  8月17日,公司公布2022年半年报:1H2022实现营业收入18.69亿元,同比增长63.69%,公司收入增速较高主要是由于公司2021年10月并购贝贝熊后业务规模扩大以及线上业务快速发展带来的增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1H2022实现归母净利润0.41亿元,折合成全面摊薄EPS为0.29元,同比减少11.83%,实现扣非归母净利润0.28亿元,同比增长4.91%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  单季度拆分来看,2Q2022实现营业收入10.14亿元,同比增长69.41%,实现归母净利润0.54亿元,折合成全面摊薄EPS为0.38元,同比增长50.00%,实现扣非归母净利润0.45亿元,同比增长84.02%。

  公司1H2022综合毛利率下降3.30个百分点,期间费用率下降3.04个百分点

  1H2022公司综合毛利率为27.88%,同比下降3.30个百分点。单季度拆分来看,2Q2022公司综合毛利率为30.09%,同比下降3.12个百分点。

  1H2022公司期间费用率为24.81%,同比下降3.04个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为20.26%/3.19%/1.37%,同比分别变化-2.28/ -0.69/-0.07个百分点。2Q2022公司期间费用率为23.35%,同比下降4.25个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为18.83%/3.25%/1.27%,同比分别变化-3.12/-0.93/ -0.19个百分点。

  线下门店优化调整,加速推进贝贝熊融合进程

  2022年上半年,公司新增线下门店5家,关闭43家;其中,爱婴室品牌门店新增2家,关闭15家,贝贝熊品牌门店新增3家,关闭28家。2021年第4季度,公司成功实现对华中区域第一母婴连锁品牌贝贝熊100%股权的收购,2022年上半年,公司完成系统的全面统一,加快贝贝熊的运营优化,在市场、技术、供应链等方面实现进一步融合。

  上调盈利预测,上调至“增持”评级

  公司业绩超预期,主要是由于公司收购贝贝熊效果超预期,且公司线上业务发展迅速,我们上调对公司2022/2023/2024年归母净利润的预测28%/33%/34%至0.78/0.90/0.99亿元。公司收购贝贝熊后迅速切入华中市场,且经过一年的调整,公司估值逐渐步入合理区间范围,上调至“增持”评级。

  风险提示:疫情受控进程不及预期,门店拓展不及预期,兼并效果不达预期。

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