申港证券-石油石化行业研究周报:国内煤头尿素企业成本优势显著-220516

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日期:2022-05-16 08:58:25 研报出处:申港证券
行业名称:石油化工行业
研报栏目:行业分析 曹旭特  (PDF) 19 页 1,080 KB 分享者:ann****16 推荐评级:增持
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研究报告内容
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  投资摘要:

  每周一谈:

  尿素约占氮肥总产量的70%,是氮肥的主要品种。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】尿素又称脲、碳酸酰铵或碳酸酰二胺,由氨和二氧化碳在高压下合成,约含46%氮,是最常用的脱水氮肥产品。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  尿素行业经历了由严重供应过剩到供不应求,直至供需紧平衡的状态。2015年尿素峰值产能、产量达到峰值,分别为8604万吨、7512万吨。2016年后,随着供给侧改革加速尿素产能去化,大批落后产能被清退或改造转产。根据卓创数据,尿素产能从2017年起呈现下滑趋势。

  根据用途,尿素可分为农业用和工业用,农业用尿素占比72%。农业需求指直接施用于农作物的尿素,需求偏刚性且呈现出一定的淡旺季特征。夏季用肥占农业总需求的60%,其余月份消费量相对偏低。根据百川盈孚,我国2021年播种面积17.15亿亩,同比增加了0.12亿亩,预计2022年粮食播种面积进一步增加,将进一步带动尿素需求。

  2021年国内尿素出口量主要集中在下半年,受政策限制后出口明显走弱。2021年上半年出口量多处于20-60万吨之间,而下半年尿素出口量则处于30-110万吨之间。10月中旬海关总署发布《关于调整必须实施检验的进出口商品目录的公告》,国内企业出口订单明显减少,港口库存直线下行。

  国际尿素价格与天然气价格呈现出较强的关联性。全球尿素70%产能为天然气路线,且天然气成本占尿素成本超过70%,国际天然气价格的上涨带动尿素价格向上。俄乌事件影响以及供需各方因素影响下国际气价持续走高,进一步加速国际尿素价格上涨的趋势。

  国内尿素多以煤路线为主,低成本煤路线装置竞争力逐渐上升。尿素煤头路线按照煤气化技术可划分为固定床法和气流床法,其中固定床工艺占煤头路线约占六成,气流床工艺约占四成。国家发改委发布《产业结构调整指导目录(2019)》,将固定床间歇煤气化技术列入限制类项目。气流床以水煤浆技术为主,具有气化效率高、经济性好的优势,是产业升级的发展方向。随着油价和天然气价格的提升,低成本煤路线装置成本优势显著,建议关注:华鲁恒升、阳煤化工、心连心化肥。

  市场回顾:

  板块表现:本周中信一级石油石化指数涨跌幅-0.42%,位居30个行业指数第28位。本周上证指数涨跌幅+2.04%,中信一级石油石化指数相对上证指数-2.46%。石油石化子板块涨跌幅情况:油品销售及仓储(+2.18%)、油田服务(+1.65%)、工程服务(+1.64%)、炼油(+1.09%)、其他石化(-0.24%)、石油开采(-2.36%)。

  个股涨跌幅:本周石油石化板块领涨个股包括宝莫股份(+12.85%)、道森股份(+9.48%)、泰和新材(+8.48%)、岳阳长兴(+8.02%)、东方盛虹(+7.59%)等;领跌个股包括恒力石化(-7.88%)、蓝焰控股(-5.66%)、宇新股份(-4.23%)、和顺石油(-3.95%)、中国石油(-2.46%)等。

  风险提示:政策风险;地缘政治加剧风险;原油价格剧烈波动风险,全球新冠疫情持续恶化风险;

  

  

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