银河证券-A股市场情绪与基本面之间的博弈:重指数还是行业轮转?-220515

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日期:2022-05-15 18:08:04 研报出处:银河证券
研报栏目:投资策略 杨超  (PDF) 16 页 1,855 KB 分享者:sxb****yq
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研究报告内容
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  外围环境:当前,“类滞胀”风险压力犹在,全球(包括国内)中上游价格水平较高,给中下游造成一定冲击,将挤压中下游利润空间,下半年企业盈利压力加剧,基本面有待加强。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  资金面:整体上,A股市场流动性较为充裕。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)受疫情影响,资金面供求存在不匹配现象,从供给分析,资金面宽裕,M1处于反弹轨道,M2增速亦可满足供给要求;但是从社融规模增量与存量分析,信用层面承压,反映出近期疫情对实体经济的影响进一步显现,叠加要素短缺、原材料等生产成本上涨等因素,企业尤其是中小微企业经营困难增多,有效融资需求明显下降。从市场利率分析,只要传导顺畅,资金面压力将得到释放。

  汇率因素:近期,人民币贬值压力释放,从长期来看,人民币不会持续单边贬值。后续仍需关注全球通胀、各国经济增长风险、各国央行货币政策和地缘局势等等因素。对于新兴市场的中国而言,人民币汇率变动对流动性是否流出影响不大。

  A股市场韧性特征:A股市场自年初至5月13日,主要股指跌幅处于20%-40%区间,跌幅跨度较大。整体估值处于近几年低位,金融市场流动性层面,A股市场流动性较为充裕,M1同比企稳回升,与A股股指相关性较强,因此,A股市场估值低位回升概率较大;从市场情绪分析,包括交易量(额)、换手率、北向资金入场情况等释放出的信号研判,A股市场已经步入韧性期。

  A股市场指数VS行业轮转:短期看,A股市场指数收益与行业板块轮转收益对比分析,板块轮转稍微占优,短期在10%以上收益的行业板块有中证全指汽车汽配全收益(累计净收益20.13%,简记为20.13%,下同)、中证全指资本品全收益(16.15%)、中证全指半导体全收益(14.27%)、中证全指软件服务全收益(13.08%)、中证全指食药零售全收益(11.40%)、制药生物全收益(10.59%)、中证全指硬件设备全收益(10.21%)、中证全指通信设备全收益(10.19%);短期在5%以下收益的行业板块有中证银行指数全收益(-1.25%)、中证全指保险指数全收益(1.34%)、中证全指资本市场全收益(2.29%)、中证全指饮食烟草全收益(2.30%)、中证全指消费者全收益(2.98%)、中证全指房地产全收益(3.15%)。中长期分析,选择A股市场主要指数与行业板块轮转投资收益均较为低下,但指数投资相对收益略优于中证全指收益二级行业轮转投资,年初以来,A股主要指数相对收益均在-15%以下,其中,上证综合指数(-15.09%)与沪深300(-15.80%)相对收益略优于其他指数;年初以来,上证50指数(-27.44%)与中证500(-25.95%)下探幅度较大。

  风险提示:全球“类滞胀”风险压力犹在,国际地缘政治风险抬升,疫情蔓延影响,资本市场波动较大风险,A股市场情绪不稳定因素。

  

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