东北证券-金晶科技-600586-公司深度报告:任明月下西楼,风景依旧-211125

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日期:2021-11-25 17:25:36 研报出处:东北证券
股票名称:金晶科技 股票代码:600586
研报栏目:公司调研 王小勇  (PDF) 47 页 2,441 KB 分享者:li***5 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  报告摘要:

  历史悠久底蕴深厚,业务增长优势显著。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司前身成立于1959年并于2002年于上交所正式挂牌上市,成为全中国最早的几家上市玻璃企业之一。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2006年,“金晶”商标被中国国家工商行政管理总局认定为“中国驰名商标”;2007年成功中标鸟巢、水立方等奥运工程项目。公司发展底蕴深厚,为国家玻璃工程发展建设做出卓越贡献的同时,积累了丰富的玻璃生产技术,品牌优势显著。公司近5年归母净利润上涨趋势明显,销售费用率持续下降,盈利能力逐渐增强,毛利率大幅增长,经营性现金净流量稳健,增长趋势明朗。

  浮法玻璃进入第一梯队,超白玻璃引领市场。公司目前生产的浮法玻璃主要包括建筑用超白玻璃,优质浮法玻璃,太阳能超白玻璃等玻璃产品,主要应用于房地产、汽车、光伏、工业品等领域。2020年公司浮法玻璃按产能计的市占率排名第7,在中国市场份额为3.7%。其中,超白玻璃是公司重要竞争优势,公司共有四条线生产超白浮法玻璃,总产能达2600t/d,占国内总产能的21%。

  布局光伏玻璃领域,打开长期发展空间。公司紧跟行业大势,利用自身在技术、经营上的优势,积极进军光伏玻璃产业。公司分别在马来西亚、宁夏石嘴山布局光伏玻璃生产线,率先抢占广阔市场。在“双碳”背景下,光伏玻璃成为未来玻璃市场重要发展方向,光伏玻璃需求增量稳定,市场空间不容小觑。公司在传统浮法玻璃领域深耕多年,技术经验丰富,转产光伏玻璃可行性良好,具备灵活调整浮法和光伏玻璃产能的先发优势,在未来的竞争中将处于有利地位。

  纯碱业务实力强劲,深耕多年规模优势显现。公司立足华东地区,纯碱产量占山东全省纯碱产量的40%以上,区域优势明显,产量稳居行业前列,目前已经成为纯碱行业龙头企业之一,具备规模化经营优势。同时,公司通过自产自销,实现纯碱及玻璃业务产业链联动,通过纯碱技术进步、优化工艺操作管理水平逐步改善玻璃生产成本,成本控制成效明显。

  给予公司“买入”评级。预计公司2021-2023年EPS为1.25/1.42/1.60元,对应PE为7.65/6.74/5.99倍。

  风险提示:应收账款回收不及预期,下游地产竣工进度不及预期。

  

  

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