浙商证券-金辰股份-603396-点评:拟在苏州建智能制造基地,加速公司组件/电池设备业务腾飞-220628

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日期:2022-06-28 22:09:55 研报出处:浙商证券
股票名称:金辰股份 股票代码:603396
研报栏目:公司调研 王华君,李思扬  (PDF) 4 页 677 KB 分享者:魂**魂 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  投资要点

  拟投资4亿建苏州智能制造华东基地,助力公司业务向上腾飞

  1)据公司公告:公司计划总投资4亿元建金辰智能制造华东基地。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】建设地址:苏州太湖科技产业园。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)一期项目(占地约15.06亩)计划在取得施工许可证后全面开工建设并于2年内完工,二期项目占地25.65亩。

  2)建设目的:主要专注于光伏设备及元器件、自动化生产线设备、工业机器人及配件、机械设备及配件生产研发。将进一步完善公司产能布局,满足业务发展和市场需要。

  3)公司重心已全面转向苏州:公司2020年已将办公地址迁至苏州(此前在营口)。根据公司2021年年报,公司主要子公司在职员工的数量(主要在苏州)已达1155人,占比公司总人数的83%。未来随着公司智能制造华东基地在苏州逐步投产,借助江浙地域的产业链配套优势,将助于公司在光伏电池片/组件设备领域的加速腾飞。

  光伏HJT设备:首台微晶PECVD入驻晋能;目标效率25%+;建HJT实验室

  1)2022年3月,公司首台微晶HJTPECVD设备运抵晋能科技、并计划建HJT/TOPCon实验室,将推进HJT电池量产转换效率迈向25%+。此前公司非晶HJT用PECVD设备已获晋能产线验证,生产的166尺寸电池片平均效率达24.38%,最优批次平均效率达24.55%。

  2)技术实力:公司与德国H2GEMINI(核心成员曾就职应用材料、梅耶博格、施密德等)合资设金辰双子,技术实力+股权机制行业领先,PECVD设备具有产能大、成本低等优点。

  3)HJT设备订单市场空间:预计2025年HJT设备订单市场空间超400亿元,2020-2025年CAGR为80%。如净利率保持20%(80亿净利润),给予25倍PE,测算HJT设备行业合理总市值2000亿元。我们判断公司在HJT设备行业布局领先,如进展顺利将充分受益。

  TOPcon设备:助力中科院宁波所获25.53%效率;PECVD累计获3家客户导入

  2019年起,公司与中科院宁波材料所团队合作开发量产型管式PECVD设备、并助力中科院宁波所获25.53%的效率记录。目前,公司TOPCon用管式PECVD已合计导入3家客户:晶科、晶澳、东方日升。公司量产n型TOPCon电池平均效率>24%(最高效率24.5%)。同时在二合一设备开发上也取得了突破,是国内极少数先于海外设备商开发的、具有完全独立知识产权的、光伏用量产核心设备,受到行业的高度关注。

  盈利预测

  预计公司2022-2024年净利润为1.4/2/2.8亿元,同比增长124%/48%/40%,对应PE为85/58/41倍。考虑到公司光伏异质结设备的稀缺性,维持“买入”评级。

  风险提示:HJT电池推进速度不达预期;下游扩产不及预期。

  

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