民生证券-汽车和汽车零部件行业周报:如何看待汽车零部件板块的配置机会-211123

查看研报人气榜
日期:2021-11-23 20:52:43 研报出处:民生证券
研报栏目:行业分析 邵将  (PDF) 33 页 2,876 KB 分享者:yy***k 推荐评级:推荐
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  汽车周期定位:目前汽车行业库存周期处于被动补库阶段

  本轮主动补库周期结束,行业确认于5月开始进入被动补库阶段,被动补库阶段汽车板块的投资特征是板块内部滞涨股补涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  汽车零部件板块迎来中期、长期配置性机会

  汽车周期当下周期定位利于零部件板块估值修复:汽车行业销量增速呈显著的周期特征,景气度受库存周期驱动。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2019年四季度本来汽车周期触底,在经历了2020年全年的被动去库(复苏期)及2021年上半年的主动补库(过热期)后,行业现阶段处于被动补库(滞涨期)。滞涨期汽车板块的投资特征为板块内部滞涨股补涨。在经历了行业的复苏期(估值修复为主要特征)和过热期(业绩修复为主要特征),滞涨期内零部件板块为主要的滞涨板块,源于1)零部件靠近上游,利润修复滞后于整车;2)市场风格因子在过去3年不利于小盘股估值修复,而零部件板块市值分布中小市值公司占比高,显著处于低配;3)被动补库阶段受到芯片供应短缺影响,行业渠道库存未得到有效回补,随着芯片供给的“正常化”,行业补库会带动零部件行业收入端增速上行。

  汽车零部件为行业下一轮产能周期主要的投资方向,有望诞生全球龙头企业:2011年正值汽车行业SUV渗透率超越10%的关键点,SUV对轿车实现大规模替换性普及,开启了行业10年左右的朱格拉周期。2021年电动车渗透率快速超过10%,同时汽车作为重要的智能硬件,电子电气架构正在由分布式到域集中转变。十年轮回,智能电动车渗透率快速提升并正在开启中国汽车产业新一轮朱格拉周期。电动化的前半场已经造就了宁德时代等一批全球龙头公司,智能化的后半场,有望在未来10年造就新一批全球汽车零部件龙头企业,汽车零部件板块为未来10年产能周期主要的投资方向。

  如何挑选汽车零部件公司:我们认为汽车电子电器架构由分布式向三域集中的趋势会成为汽车零部件重要的选股线索。其中智能座舱域建议关注德赛西威(计算机与通信行业联合覆盖),自动驾驶域中线控底盘渗透率有望在下一轮汽车库存周期中加速提升。推荐龙头中鼎股份,建议关注拓普集团和亚太股份。

  投资建议

  本轮主动补库周期结束,行业于5月开始进入被动补库阶段,乘用车板块经过复苏期估值修复充分,较零部件板块溢价明显,乘用车板块仅存在波段机会。与此同时乘用车利润增速低于零部件,补库周期开启后板块估值开始震荡或收缩,业绩为王。汽车板块内大概率发生子行业轮动,零部件板块有望成为最优配置。

  乘用车板块建议关注吉利汽车、广汽集团(2238.HK)、长城汽车和长安汽车;零部件板块推荐中鼎股份,建议关注亚太股份和德赛西威(计算机与通信行业联合覆盖)。

  风险提示

  房地产对消费挤压及芯片断供导致汽车销量不及预期;原材料成本超预期上行导致汽车行业毛利率低预期等。

  

  

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2021-11-29 行业分析 作者:邵将 31 页 分享者:and****00 推荐
2021-09-13 行业分析 作者:邵将,殷中枢,倪昱婧 18 页 分享者:小**人 买入
2021-09-13 行业分析 作者:邵将,倪昱婧 21 页 分享者:herd******lee 买入
2021-09-09 行业分析 作者:倪昱婧,邵将 3 页 分享者:jxx****00 买入
2021-09-06 行业分析 作者:邵将,倪昱婧 21 页 分享者:lish******ang 买入
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 63488
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...