东方金诚-2021年10月债券市场托管数据点评:广义基金增持力度明显回升,银行保险配债力度仍强-211125

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日期:2021-11-25 15:50:42 研报出处:东方金诚
研报栏目:债券研究 于丽峰,冯琳  (PDF) 10 页 2,116 KB 分享者:ap***~
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  10月债券市场托管规模延续增长,增幅较9月扩大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,利率债托管量增加8057亿元,较上月少增1643亿元;信用债托管量增加2818亿元,较上月多增1145亿元;同业存单托管量增加4693亿元,较上月多增4429亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)10月地方政府专项债发行进一步加速,截至9月末,今年共计已发行新增专项债2.90万亿元,占全年新增专项债务限额的83.73%,占比较9月提高15个百分点。

  10月主要机构除证券公司外继续增持利率债,其中广义基金利率债托管量大幅多增;广义基金和银行信用债增持力度大幅增强,保险机构和券商则净减持信用债;另外,广义基金仍是同业存单的主要增持方,证券公司亦小幅增持同业存单。

  10月主要配置盘配债力度仍强,但交易盘分歧加大:商业银行增持规模环比下降,但配债规模仍处年内较高水平,其中增持信用债规模创2020年2月以来新高;保险机构配债动能继续回升,主要增持地方政府债、国债和中票;证券公司依然谨慎,继续净减持主要债券品种,但减持规模较9月减少;广义基金配置动能大幅回升,利率债、同业存单和主要信用债品种均获增持。10月中美利差压缩超10bps,叠加地产行业信用风险持续发酵,境外机构配置国内债券力度减弱。

  10月央行增加公开市场投放力度,银行间市场流动性较为充裕,机构加杠杆热情上升,质押式回购成交规模和隔夜占比走高。10月上中旬债市波动较大,叠加节日效应,债市杠杆率下降,下旬随着央行加大流动性投放,机构杠杆率逐步上行。

  展望后市,供给方面,截至11月23日,地方政府专项债剩余3500亿元待发,供给高峰已过,但国债10月、11月净融资规模均低,12月料将季节性放量;政策支持下地产债券融资出现松动,但主要集中于国有房企,城投融资监管边际收严,12月信用债净融资难以大幅扩容;“稳信用”推进,银行负债端压力增加,12月同业存单净融资或将维持在10月和11月的较高水平上。

  需求方面,商业银行8月以来配债规模保持高位,显示信贷需求偏弱背景下表内配债力量较强,后续需警惕地产融资政策放松对商业银行表内配债空间的挤占;保险机构配债动能连续两个月回升,协议存款收益下行、非标产品压降背景下,未来保险资金将继续保持一定的配债力度;10月券商和广义基金出现明显分歧,宽信用预期升温、降准预期下降等因素干扰交易盘配债行为,银行理财净值化转型进入最后冲刺阶段、理财产品估值整改等因素导致银行理财风险偏好下降,也会持续干扰广义基金的债券配置。10月中国国债加入罗素指数将在长期吸引外资流入,但短期看外资配置国内债券的行为或受到美国通胀持续升温、美联储货币政策加速收紧预期的扰动。

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