民生证券-常宝股份-002478-2022年半年报点评:把握油气市场复苏机遇,加快产能释放-220819

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日期:2022-08-20 09:08:39 研报出处:民生证券
股票名称:常宝股份 股票代码:002478
研报栏目:公司调研 邱祖学  (PDF) 12 页 928 KB 分享者:zml****88 推荐评级:推荐(首次)
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研究报告内容
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  事件概述:8月17日,公司发布2022年半年报:2022上半年,公司实现营收27.47亿元,同比增长40.38%;归母净利润1.80亿元,同比增长83.43%;扣非归母净利1.75亿元,同比增长653.59%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2022Q2,公司实现营收16.64亿元,同比增长56.95%、环比增长53.57%;归母净利润1.41亿元,同比增长65.29%,环比增长261.59%;扣非归母净利1.42亿元,同比增长1288.37%,环比增长330.75%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  点评:PQF投产提振公司产量,毛利率明显回升

  ①量:2022H1销量同比明显增加。公司PQF产线已于2021年6月18日投产试运行,公司管材年产能将达到100万吨。2022H1无缝钢管价格同比增长4.13%,而公司营收同比增长40.38%,体现出公司产品销量同比明显增加。

  ②价:2022H1毛利率同比提升。2022H1原材料价格同比下降3.69%,而无缝钢管价格同比增长4.13%,使得公司毛利率同比增加4.45pct至11.89%,其中油套管和锅炉管毛利率分别为16.62%(同比+7.77pct)和16.45%(同比+9.38pct)。Q2公司毛利率为12.57%,环比增加1.41pct,同比增加1.72pct。

  ③ 2022Q2公司归母净利润环比同比均有增长。环比来看,公司盈利增长主要得益于二季度产品销量、毛利率的增加;同比来看,由于原材料价格下降、而无缝钢管价格相对坚挺,公司毛利率有所上升,叠加石油行业需求回暖,以及公司新项目产能达产,Q2归母净利润同比增长0.56亿元。

  未来核心看点:把握油气市场复苏机遇,加快产能释放

  ①油气市场需求回暖。随着全球经济共振复苏,原油需求强劲回暖,2022年油价长期景气度仍存,有望支撑油气管材需求。公司重点做好国外市场开发和认证工作,积极拓展海外市场,2022H1管材产品营业收入同比增加40.38%,而毛利率水平更高的海外业务收入同比大幅增加137%。

  ②重新聚焦能源管材主业,公司先进产能持续释放。公司21年整体出售医疗资产,重回能源管材主线业务,业绩获得快速增长。公司高端PQF生产线已于2021年6月18日投产试运行,达产后将使公司管材年产能将达到100万吨,在下游需求良好的背景下,支撑公司22H1油套管、管线管等产品销量较去年同期实现较大幅度的增长。

  盈利预测与投资建议:我们认为,受益于油气行业需求上升,新增产能不断释放,原材料价格下行,公司钢管产品销量与毛利率有望提升,2022-24年归母净利润预计依次为3.45/4.56/5.05亿元,对应8月19日收盘价的PE为15x、12x和10x,首次覆盖,给予“推荐”评级。

  风险提示:原材料价格上涨,下游需求不及预期,产能不及预期,新冠疫情持续影响。

  

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