银河证券-家用电器行业:内销增速环比提升,出口承压增速下行-220620

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日期:2022-06-23 20:19:52 研报出处:银河证券
行业名称:家用电器行业
研报栏目:行业分析 李冠华  (PDF) 6 页 890 KB 分享者:泉**水 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  事件:产业在线发布家用空调产销数据,2022年5月家用空调生产1554.45万台,同比增长0.54%,销售1562.51万台,同比下降1.63%,其中内销出货937.31万台,同比增长6.74%,出口625.2万台,同比下降11.98%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】库存2129.68万台,同比增长3.04%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  五月内销同比增长。从零售端来看,虽然国内多地推出了家电促消费政策,但国内部分地区疫情影响持续,空调安装销售受到影响,零售端表现较弱。后续来看,由于空调零售端表现较为弱势会逐步传导到企业端,6月份空调产销数据可能会出现明显下降。从空调排产数据来看,2022年6月家用空调行业排产约为1339万台,其中内销较去年同期实绩下降17.3%。出口方面,同比增速延续下滑趋势,且下降幅度环比加大,5月份同比下降11.98%,主要原因为海外宏观经济压力较大,需求下降,同时去年基数较高也有一定影响。后续出口依然面临较大的下滑压力,但下半年有望好转。从排产数据来看,6月份外销预排产同比下降21.6%。

  海尔外增速均较快。5月份美的整体出货量表现不及行业,总销量同比下降了6.3%,其中内销同比增长15.38%,出口同比下降25%,外销下降较多主要原因为去年同期基数较高。格力表现较为平稳,总销量同比增长5.4%,其中内销同比增长4.05%,出口同比增长8.70%。海尔外销表现较好,总销量同比增长9.7%,其中内销同比增长2.94%,出口同比增长31.25%。除三大白电外,其他品牌分化明显,海信和TCL外销延续了较快增长趋势。

  5月内销行业集中度提升。5月份美的、格力、海尔总出货量市占率同比变动-1.66、1.84、0.97PCT,其中内销市占率同比变动-2.40、0.85、0.41PCT,出口市占率同比变动-6.25、3.80、2.21PCT。1-5月份美的、格力、海尔总出货量市占率同比变动-0.66、-0.63、1.1PCT,其中内销市占率同比变动1.53、-2.28、0.42PCT,出口市占率同比变动-1.84、0.25、1.72PCT。从集中度来看,5月空调内销CR3为76.07%,同比提升了1.13PCT,1-5月份内销累计CR3同比下降0.32PCT。

  投资建议:受部分地区疫情影响,近期空调零售端表现较为弱势,后续零售端表现将传导至企业端,6月份空调内销出货端可能会出现明显下滑。外销由于海外需求的减弱、去年同期高基数影响面临一定的下滑压力。近期原材料价格压力趋缓、人民币兑美元贬值,叠加厂商持续对产品进行提价,行业盈利改善预期有望延续。白电龙头由于调整较多,估值处于近五年较低位置,安全边际较高,推荐美的集团(000333)、格力电器(000651)和海尔智家(600690)。

  风险提示:原材料价格波动的风险;出口订单转移的风险;疫情影响超预期的风险。

  

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