浙商证券-斯达半导-603290-深度报告:国产IGBT龙头,新能源强浪潮推动业绩高增长-220614

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日期:2022-06-24 15:51:22 研报出处:浙商证券
股票名称:斯达半导 股票代码:603290
研报栏目:公司调研 程兵  (PDF) 23 页 2,159 KB 分享者:面*** 推荐评级:买入(首次)
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研究报告内容
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  报告导读

  公司是国内IGBT行业龙头,受益于下游新能源汽车电动化进程加速及光伏业务放量,公司业绩强势增长可期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】未来SiC/高压IGBT产品逐步量产,为公司长期持续高增长护航。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  投资要点

  国产IGBT龙头,业绩长期高增长,技术业界领先

  公司主营IGBT模块,成立以来专注于IGBT芯片及模块的研发设计,创始人及核心团队具备深厚的产业背景。2017年公司IGBT模块市场份额首进全球前十,国内第一。公司率先量产基于第七代技术IGBT产业,业界领先。

  新能源业务持续拉动IGBT需求,助力公司业绩腾飞

  新能源汽车渗透率加速提升,车规级IGBT有望实现量价齐升,未来五年CAGR超40%。车规级IGBT壁垒高,客户认证构筑护城河,公司客户质量优异,凭先发优势进一步占据市场份额。光伏逆变器市场规模快速增长,公司较早布局产品快速放量,且国产替代空间巨大。

  布局SiC和高压IGBT,延续业绩长期高增长

  第三代半导体因其优异性能得到广泛应用,带动SiC芯片市场崛起。智能电网、轨道交通和风力发电行业快速发展,支撑高压IGBT需求。公司2021年定增募资加码SiC和高压IGBT,把握新能源市场机遇,为业绩持续增长储备动能。

  盈利预测及估值

  我们预计公司2022-2024年营收分别为27.75/40.42/56.99亿元,同比增长38.48%/31.33%/29.10%;预计2022-2024年归母净利润分别为6.66/10.10/14.25亿元,同比增速分别为67.18%/51.66%/41.09%。对应EPS为3.90/5.92/8.35元。我们认为公司作为国产IGBT龙头,受益于下游新能源汽车电动化进程加速及光伏业务放量,未来SiC+高压IGBT产品逐步量产,公司业绩强势增长可期,首次覆盖,给予“买入”评级。

  风险提示

  市场竞争加剧风险、下游需求不及预期、研发不及预期、产能扩张不及预期。

  

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