光大证券-钢铁/有色行业金属周期品高频数据周报:电解铜价格跌至2021年以来新低,电解铝利润由盈转亏-220717

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日期:2022-07-17 19:57:52 研报出处:光大证券
行业名称:钢铁/有色行业
研报栏目:行业分析 王招华  (PDF) 26 页 2,168 KB 分享者:林**西 推荐评级:增持
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研究报告内容
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  流动性:6月BCI中小企业融资环境指数环比上月+8.30%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】(1)BCI融资环境指数2022年6月值为44.30,环比上月+8.30%,阶段性高点大概率已经在2020年9月底出现(54.02),按照历史经验,这对创业板指数的中长期并不利好;(2)M1和M2增速差与上证指数存在较强的正向相关性:M1和M2增速差在2022年6月为-5.6个百分点,环比+0.9个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  基建和地产链条:1-6月房屋销售与新开工累计同比回落22.2%、34.4%。(1)本周价格变动:螺纹-11.06%、水泥价格指数-0.45%、橡胶-3.95%、焦炭+0.00%、焦煤+0.29%、铁矿-13.66%;(2)本周全国高炉产能利用率、水泥、石油沥青、全钢胎开工率环比分别-1.70pct、-0.30pct、+0.00pct、+1.64pct;(3)1-6月,房地产新开工面积累计同比-34.40%,较上个月累计值变动+1.4pct;商品房销售面积累计同比-22.20%,较上个月累计值变动-3.8pct。

  地产竣工链条:1-6月竣工面积累计同比-21.5%。(1)本周钛白粉、玻璃的价格环比分别-1.06%、-1.18%;(2)本周钛白粉利润为1224元/吨,环比+51.45%,平板玻璃毛利润为-242元/吨;(3)全国商品房竣工面积1-6月累计同比为-21.50%,较上个月累计值变动-6.2pct。

  工业品链条:本周乘用车批发及零售日均销量回落至8万辆。(1)本周主要大宗商品价格表现:冷轧、铜、铝价格环比变化-11.37%、-7.63%、-5.63%,对应的毛利变化-386.06%、-10.29%、-370.32%;(2)7月16日当周,乘用车批发及零售日均销量为8.0万辆,较7月9日数据环比-71.04%。

  细分品种:铜/铝/钢行业毛利显著下滑。(1)石墨电极:超高功率为27500元/吨,环比+0.00%,综合毛利润为5974.91元/吨,环比-0.44%;(2)镍:价格为172100元/吨,环比上周-5.49%;(3)预焙阳极:本周价格为7750元/吨,环比+0.00%;(4)电解铝价格为17430元/吨,环比-5.63%,测算利润为-702.8元/吨(不含税),环比-370.32%;(5)钢铁行业综合毛利润为29元/吨,较上周-88.34%;(6)钼精矿价格为2610元/吨,环比-1.14%。

  比价关系:新疆地区与上海螺纹价差回升至220元/吨的同期高位水平。(1)螺纹和铁矿的价格比值本周为5.34;(2)本周五热卷和螺纹钢的价差为-110元/吨;(3)本周上海冷轧钢和热轧钢的价格差达540元/吨,环比+90元/吨;(4)不锈钢热轧电解镍的价格比值为0.10;(5)盘螺(主要用在地产)和螺纹钢(主要用在基建)的价差本周五达390元/吨,环比上周+14.71%;(6)新疆和上海的螺纹钢价差本周五为220元/吨。

  出口链条:6月美国PMI新订单值环比-5.9个百分点至49.2%。(1)中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数本周为3276.85点,环比+1.38%;(2)本周美国粗钢产能利用率为79.30%,环比-1.60个百分点;(3)2022年6月,美国PMI新订单值为49.20%,环比-5.90个百分点。

  估值分位:本周沪深300指数-4.07%,周期板块表现最佳的是石油石化(-2.85%),普钢、工业金属的PB相对于沪深两市PB比值分位(2013年以来)分别是19.65%、56.26%;普钢板块PB相对于沪深两市PB的比值目前为0.45,2013年以来的最高值为0.82(2017年8月达到)。

  投资建议:钢铁行业盈利处于低位水平,后续稳增长有望带动需求回升,建议关注马钢股份、华菱钢铁、八一钢铁、新钢股份、宝钢股份;预焙阳极价格处于2017年以来高位水平,建议关注索通发展。

  风险提示:根据历史数据得出的相关性失效的风险;政府对大宗商品价格调控的风险;公司经营不善风险。

  

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