民生证券-有色金属行业周报：海外紧缩拖累工业金属价格，滞胀预期驱动贵金属走强-220619

　　重点推荐铜铝、钴锂和贵金属板块。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周（6.13-6.17）上证综指上涨0.97%，沪深300指数上涨1.65%，SW有色指数上涨3.25%，COMEX黄金下跌1.92%，白银下跌1.59%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本周主要工业金属LME铝、铜、锌、铅、镍、锡价格分别环比变动-11.74%、-8.07%、-7.41%、-6.86%、-11.11%、-16.04%；金属库存LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别环比变动-6.02%、0.96%、-6.82%、0.32%、-2.99%、8.49%。

　　工业金属：美联储加息超预期压制工业金属价格，国内政策发力兜底需求。核心观点：考虑到通胀超预期，美联储鹰派加息带来海外经济下行压力，工业金属全面承压，国内国常会稳经济政策继续释放，刺激国内需求复苏。铜方面，美国、欧盟分别释放政策收紧信号，压制海外需求，国内经济重启恢复可抵消部分海外下行压力。供应端，南美铜矿产量下降，叠加库存历史低位，支撑铜价。铝方面，国内电解铝供应增速放缓，铝价回落预计带动下游开工率继续上升和出库增长，铝社会库存继续去库，5月铝材出口超预期，海内外低库存支撑下，预计铝价下跌空间有限。重点关注：紫金矿业、洛阳钼业、神火股份、云铝股份、南山铝业、索通发展、怡球资源、中国铝业、铜陵有色、西部矿业、中国有色矿业。

　　能源金属：5月电池产量大增，需求逐渐回暖，锂价上行；受需求向好支撑，钴盐、镍盐价格持稳。核心观点：5月国内三元电池产量为16.8GWh，环比增加33%，磷酸铁锂电池产量22GWh，环比增加6%，下游需求恢复，能源金属价格有望反弹。锂方面，供应端：本周锂精矿价格继续上涨，支撑成本维持高位，锂盐供应虽然逐步增加，不改供应紧张格局；需求端：下游正极材料厂需求增加，6月新能源车下乡政策实施，叠加上海复工带动周边特斯拉等车企采购需求增长，下游需求继续上行，带动价格走高。钴方面，供应端随着Mutanda和印尼产量释放，中间品价格下跌，钴价整体弱势，硫酸钴受需求预期向好影响，价格相对持稳。镍方面，随着复工后三元电池排产量提升，叠加4680大圆柱电池推广，电池用硫酸镍需求预计向好，低库存支撑镍价。重点关注：华友钴业、天齐锂业、西藏矿业、盐湖股份、赣锋锂业、永兴材料、盛屯矿业、北方稀土等。

　　贵金属：加息带来经济衰退担忧，金价走强。核心观点：加息、高通胀带动经济衰退预期，黄金价格有望走强。随着美国5月CPI超预期上行，美联储决定6月份加息75bp，加剧市场对经济衰退的担忧，全球能源危机、粮食危机下，通胀的不确定性增强，高通胀下美联储加息对经济的影响被放大，全球进入滞胀风险上升，此外地缘政治冲突持续下避险需求增加，黄金在本轮加息周期中下跌空间有限，或将波动上升。重点关注：赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业和山东黄金。

　　风险提示：需求不及预期；供给超预期释放；政策不确定性；地缘政治风险。