信达证券-永新光学-603297-深度报告：新能源&智能汽车掘金系列（1），自动驾驶带动光学元件放量，成长曲线清晰-220112

　　受益于高端显微镜国产替代，业绩确定性较强。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】当前，我国高端显微镜主要依赖进口，但是国产替代趋势越来越明显，叠加后疫情时代高端显微镜需求量有望进一步增长，我国的国产高端显微镜市场广阔。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司深耕显微镜行业20年，拥有良好的业内口碑与领先的技术优势，是国内少有的具备自主研发/生产高端显微镜企业之一，未来有望充分享受高端显微镜国产替代的行业红利，为公司业绩增长提供有力保障。

　　积极布局汽车电子，车载镜头打造新增长点。在汽车智能化的必然发展趋势之下，高清摄像头/激光雷达等感知硬件需求量高增，带动车载镜头需求量成倍增长，车载镜头未来市场规模可观。公司积极布局光学元件相关的汽车电子产品，与多家车载相关企业深度绑定，拥有自主研发的优秀产品与产能保障，伴随着汽车智能化与无人驾驶技术的进一步成熟，公司的车载产品有望放量增长，打造全新业绩增长点。

　　技术实力雄厚，跨行业扩张能力较强。公司以显微镜业务起家，深耕光学领域多年，一方面坚持投入研发，拥有深厚的技术沉淀，另一方面在为国际巨头代工的过程中不断汲取、学习先进经验，不断提高自身技术优势。公司现在拥有一系列核心技术与专利，能够在向智能汽车/机器视觉等其他行业扩张的时候具备一定的技术可复用性，降低开发新成品的边际成本，增厚公司盈利能力，有助于公司长期向好发展。

　　盈利预测与投资评级：受益于高端显微镜国产替代与汽车智能化趋势，公司下游行业景气度不断提升，对高端显微镜/光学镜头的需求量高增。公司深耕光学领域多年，技术护城河高筑，新产品边际开发成本低，业绩充分受益于下游需求的增长。预计公司2021-2023年净利润分别为2.52亿元、2.68亿元、3.43亿元，对应PE为48.70倍、45.76倍、35.80倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

　　风险因素：1、技术不能持续领先及核心人员和核心技术流失的风险2、市场拓展风险3、主要销售国贸易政策变化风险。