开源证券-瑞联新材-688550-公司信息更新报告:业绩符合预期,项目逐步落地带来充足成长动力-220816

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日期:2022-08-16 15:01:23 研报出处:开源证券
股票名称:瑞联新材 股票代码:688550
研报栏目:公司调研 金益腾  (PDF) 4 页 417 KB 分享者:lyh****23 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  半年报业绩符合预期,公司成长动力充足,维持“买入”评级

  8月15日,公司发布2022年半年报,实现营收8.97亿元,同比+30.56%;归母净利润1.61亿元,同比+59.22%;对应Q2单季度营收4.72亿元,同比+24.52%、环比+11.15%;归母净利润0.81亿元,同比+60.52%、环比+1.96%,业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们维持盈利预测,预计2022-2024年公司归母净利润为3.13、4.08、5.33亿元,对应EPS为3.19、4.16、5.44元/股,当前股价对应PE为23.8、18.2、13.9倍。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们看好公司依托持续的研发创新能力、优质客户结构,深耕显示材料、医药CDMO及电子化学品行业,随着相关项目逐步落地,未来成长动力充足,维持“买入”评级。

  显示材料规模效应助力盈利提升,医药CDMO营收有所下降,管线扩张顺利

  据公司公告,显示材料业务规模效应逐步凸显:(1)受益于OLED在中大尺寸终端产品渗透率提升及多批次小批量订单改善,2022上半年OLED材料营收3.3亿元,营收占比提升至36.28%,同比增幅48.11%,毛利率41.96%,较2021年+12pcts;(2)部分客户加大单晶产品外放规模且国产面板及混晶厂商市占率提升,公司液晶板块营收4.8亿元,同比增幅39.67%,毛利率31.00%。医药中间体方面,2022H1实现营收6743万元,营收占比7.52%,新产品放量销售不抵原有重点主力产品下降缺口,导致营收同比下降33.50%;截至2022年6月,公司医药管线合计120个,较2021年底新增20个,其中终端药物为创新药的项目86个,仿制药项目32个,未知2个。我们认为,随着产品管线规模不断增长,原料药厂建设的一期完成及日本医药子公司注册完成,医药CDMO业务有望成为公司重要的营收和利润来源。

  募投项目建设进展顺利,电子化学品板块布局丰富成长可期

  据公司公告,瑞联制药原料药项目一期工程、蒲城海泰新能源材料自动化生产项目预计均将于8月下旬交付;高端液晶显示材料生产项目、科研检测中心项目预计将于2023年陆续交付使用;公司拟使用自有资金6,331.67万元将“OLED及其他功能材料生产项目”投资总额增加至36,331.95万元,并将项目达到预定可使用状态时间延长至2023年一季度。此外,公司电子化学品板块除了新能源材料,还有光刻胶材料部分产品已规模化销售,有机绝缘膜材料、薄膜材料处于客户送样测试阶段。

  风险提示:汇率波动风险,显示技术迭代风险,在建项目进展不及预期等。

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