民生证券-有色金属行业真“锂”探寻系列5:海外锂企业一季报纵览,资源为王,海外锂价上涨序幕开启-220521

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日期:2022-05-21 16:46:08 研报出处:民生证券
行业名称:有色金属行业
研报栏目:行业分析 邱祖学  (PDF) 30 页 2,009 KB 分享者:729****ka 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  西澳锂矿综述:22Q1销量下滑,但锂精矿价格大幅走高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1)22Q1产销:技改、劳工短缺、疫情影响生产,22Q1西澳在产矿山生产约50万吨锂精矿,环比基本持平;销售锂精矿约48万吨(假设Greenbushes产销率100%),环比减少约13.6%,主要受PLS锂精矿延迟装运影响。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2)22Q1价格:锂精矿售价环比大幅走高,其中Mt Marion锂辉石均价1952美元/干吨,环比上涨69%,Pilbara销售均价2650美元/吨,环比上涨49%,Greenbushes销售均价1770美元/吨,环比上涨199%。3)2022年产量展望:在疫情的影响下,西澳边境大多数时间仍处于封闭状态,加之劳动力不足,产量环比基本持平。但我们预计随着下半年疫情的逐步好转,以及在Greenbushes二期爬坡至满产、尾矿再处理厂投产、Marion矿山22H2扩产、Ngungaju工厂22H2复产及Wodgina在22Q2复产的积极影响下,2022年西澳锂精矿产量将增加70万吨以上,成为全球锂资源供给增量的主要来源之一。4)价格指引:22Q2锂精矿长协价走高,Mt Cattlin长协价指引为5000美元/吨CIF,同时Pilbara的BMX锂精矿拍卖平台拍出6250美金/吨(SC 6.0)高价,Pilbara预计二季度锂精矿价格将进一步上涨。未来随着拍卖常态化,预计锂精矿价格将在2022年进一步走高。

  南美盐湖综述:22Q1销售价格均大幅上涨,产量出现波动,但业绩均大幅上涨。受益于销售合同结构持续调整,全年盈利预期进一步上调。1)产销及业绩:业绩均大幅上涨,原因均为锂产品价格大幅上调,但产销量出现分化,雅保、SQM产销量实现增长,Livent和Allkem旗下Olaroz产销量小幅回落。其中SQM和Allkem旗下Olaroz项目在22Q1的业绩靓丽,单季度利润超过2021年全年。2)销售价格:南美在产盐湖22Q1售价均大幅上涨,其中22Q1雅保锂产品售价同比上涨66%,SQM锂盐售价大幅上涨至3.8万美元/吨,售价同比上涨567%,环比上涨160%;Olaroz项目Q1销售均价2.7万美元/吨,环比上涨118%。3)销售合同:长短单比例大幅调整,指引2022年售价大幅提高。各企业在22Q1开始均调整销售合同结构,减少固定价格长单比例,现货定价合同比例大幅提升,且定价周期缩短,使得平均售价更加贴近市场价,因此各公司大幅上调全年锂盐销售价格指引。4)业绩指引:各公司均大幅上调2022年业绩指引,对锂价持有更为乐观的态度,并对本轮锂价的持续性充满信心。

  投资建议:预计未来全球锂资源供应紧张将长期持续,高锂价将是未来行业常态,资源自主可控+产能持续增长将长期受益。我们建议重点关注天齐锂业、中矿资源、盐湖股份、永兴材料、赣锋锂业、西藏矿业、雅化集团、盛新锂能。

  风险提示:电动车销量不及预期、锂价大幅下跌、全球宏观经济风险等。

  

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