浙商证券-割草机器人行业深度报告：智能在即，颠覆来袭-220114

　　1、割草机器人行业：空间大、增速快，低渗透率，目前处于起步阶段；智能割草机器人的推出将有望大大提升行业渗透速度

　　1）根据Grand View Research数据，2020年全球割草机行业规模301亿美元；而根据Research and Markets数据，2020年全球割草机器人目前市场约13亿美元，渗透率仅约4%，预计20-25年CAGR为12%，增速显著快于割草机行业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　2）更重要的是，我们认为随着“智能（无边界）割草机器人”成功推出，将大大加快割草机器人的行业渗透的速度，有望超市场预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　2、产品变革：随技术发展和算法应用，智能割草机器人的成功推出可以真正解决割草痛点，从而快速替代传统割草机器人和割草机

　　当前市场主要痛点：传统割草机器人大部分需要预埋线，花费时间和财力成本/割草效率低/部分雨天不可用/不适用美国边界复杂的草坪等。

　　基于算法在割草机器人领域应用，智能（无边界）割草机器人的推出可以解决当前市场痛点，有望进入加速发展期。

　　2、政策催化：海外环保政策指引，基于直流电（锂电池）的割草机器人快速发展

　　美国加州禁止使用燃油割草机，打响了政策第一枪。环保低碳大势所趋，美国其他州&其他国家或地区有望陆续加大对产品动力源管控，或助推以直流电（锂电池）为主的割草机器人渗透率加速提升。

　　3、行业格局&制约因素，破局仍回归产品力&品牌力

　　渠道壁垒：割草机海外以线下商超&经销商销售为主，目前割草机行业玩家与海外商超&经销商大多已有较长合作时间，新兴玩家或存在壁垒。

　　如何破局：1)线上平台如亚马逊对割草机有政策倾斜；2）海外线下商超&经销商重视产品自身产品力&看重品牌保障，基于原有“海外品牌力&公测产品力”有望突破当前行业格局。

　　4、行业评级与推荐标的：看好，聚焦算法与技术优势选择标的

　　基于算法优势+长期路测能力积累，高维打低维切入市场的公司，推荐：九号公司

　　基于其他品类（eg扫地机器人、无人机）算法积累+向户外路面实践发力，切入市场的公司，建议关注：科沃斯、大疆

　　基于传统割草优势+向算法能力进化，低维努力进化为高维的公司，建议关注：泉峰控股、大叶股份

　　风险提示：1、下游需求不及预期；2、地缘政治风险；3、海运费&原材料&汇率波动