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投资建议
行业策略:我们认为WiFi芯片应该是无线通讯芯片领域内未来最具有成长潜力的细分市场,从WiFi 4/5到WiFi 6/7,每一次WiFi规格的升级都在不断地提升带宽及芯片价值,降低延时提高响应速度,以此满足不同的终端产品的需求。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从WiFi 4/5时代的物联网、智能家居到WiFi 6/7时代的VR/AR、4K超高清视频,不同终端需求对于更高性能的要求始终推动着WiFi的升级换代。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)目前WiFi 6在WiFi芯片中的渗透率约为20%,疫情导致的需求暴涨将推动WiFi 6加速渗透,尤其是远程教学、在线协同办公、视频会议等需求的爆发,这些对高带宽、低延时有较高要求的应用场景加速了WiFi6/7产品更新。我们预计到2025年,WiFi 6/7产品的占比将接近50%。从细分市场来看,WiFi 6芯片在智能手机端和家用路由器端渗透率较高,而在物联网芯片端,归因于性价比、功耗等因素,导入速度将落后两到三年。
推荐组合:我们首次推荐买入WiFi芯片相关科技产业,给予买入评级。重点推荐5家国内外相关企业,其中包括智能手机端WiFi芯片厂商如高通(智能手机芯片端双强格局稳定,WiFi芯片绑定骁龙处理器出货),博通(WiFi 6/7芯片龙头,发布全球首款16nm制程的WiFi 6E芯片,家用路由器WiFi芯片龙头,多款华为和TP-LINK高端路由器使用博通芯片),创耀科技(国产接入网通讯芯片龙头),乐鑫科技(物联网WiFi芯片厂商出货量市占率第一,累计出货7亿颗),博通集成(全球首款40nm物联网WiFi 6芯片)。
行业观点
WiFi芯片国产替代加速:归因国内物联网发展加速,国产WiFi替代加速,及更多的晶圆代工产能释放(2Q22之前严重短缺),国内WiFi芯片CAGR倍数于全球,市场份额及出货量渗透率自2021年开始将逐年提升从约15%到2025年超过20%,有利于乐鑫科技,创耀科技,博通集成,翱捷科技。
WiFi 6成长可期,预计厂商将跳过WiFi 6E直接进入WiFi 7:我们预测WiFi 6/7市场份额将保持27.8%的CAGR,远高于Global Market Insights给出的对于WiFi芯片市场2.5%增速的预测,从2021年的40亿美元成长到2025年的106.7亿美元。同时受限于频率审批以及WiFi 6E/7的竞争关系,目前WiFi 6E产品占比不到5%,我们认为仅有少数高端智能手机和高端路由器会导入WiFi 6E芯片,更多厂商则是跳过6E直接导入WiFi 7解决方案,这对家用/企业用路由器及手机WiFi 7提早布局的博通最有利。
WiFi芯片竞争格局稳定:从细分领域来看,智能手机端WiFi芯片双强竞争格局稳定,高通的WiFi芯片集成在骁龙处理器上出货。21Q4高通智能手机市占率为30%,与联发科的差距缩小到三个点,逐步扭转4G时期的劣势。家用路由器端,博通WiFi芯片使用在TP-LINK和华为等多款高端路由器上。而在物联网WiFi芯片端,乐鑫科技凭借出色产品竞争力和独创的AIoT生态环境,已累计出货物联网芯片7亿颗,市占率排名第一,约35%。
WiFi 7蓄势待发,引领无线连接新世代:WiFi 7同时支持2.4Ghz、5Ghz、6Ghz,引入320Mhz频宽和4K-QAM,最高可实现30Gbps峰值速度。各家龙头企业都已打响WiFi争夺战。博通已发布全球首个WiFi 7解决方案,并将在未来5年内持续投入650亿美元在WiFi 7研发上。2022年世界移动通讯大会上,高通发布首款14nm WiFi 7芯片FastConnect 7800。
风险提示
1.WiFi 6导入不如预期;2.供过于求的风险;3.半导体晶圆代工厂产能不足;4.全球升息导致成本增加;5.疫情封城管制
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