天风证券-公用事业行业:业绩增长重归常态,碳中和助力行稳致远-210509

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日期:2021-05-09 16:51:07 研报出处:天风证券
行业名称:公用事业行业
研报栏目:行业分析 郭丽丽,杨阳,王茜  (PDF) 19 页 739 KB 分享者:160****25 推荐评级:强于大市
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研究报告内容
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  本周专题:公用环保板块标的已陆续完成2020年年报及2021年一季报披露工作,本周我们将行业重点跟踪标的分为水电、新能源运营、垃圾焚烧、环卫、国六及燃气六大子板块,对2020年年报及2021年一季报进行总结和梳理。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  核心观点

  行情复盘:年初至今电力板块跑赢指数3个百分点

  2020年电力(申万)、环保工程及服务Ⅱ(申万)、水务Ⅱ(申万)、燃气Ⅱ(申万)分别跑赢上证综指-9.99/-16.61/-15.53/-17.94个百分点,2021年前四个月,分别跑赢上证综指+3.15/+2.51/+4.73/-3.72个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  业绩复盘:疫情影响逐步消除,业绩增长重归常态

  总体来看,2020年随着疫情影响逐步消除,公用事业板块营收增速持续回暖,业绩增长重归常态。全年看,水电、垃圾焚烧、环卫、国六均保持了较快的业绩增长。2021Q1,在去年低基数的背景下,叠加需求向好,多数子板块均取得较高业绩增速。表现较为亮眼的板块如,垃圾焚烧(156.77%)、新能源运营商(108.77%)、燃气(93.71%)等。

  ①水电:2020年来水情况较好,业绩较快增长。2020年实现营收增速3.59%,归母净利润增速16.06%,主要系来水情况较好;2021Q1实现营收增速17.88%,归母净利润增速28.31%,主要系所选标的发电量增加所致。

  ②新能源运营商:装机增长带动下,业绩增速提升明显。2020年实现营收与2019年基本持平,归母净利润增速1.84%;2021Q1实现营收增速45.75%,归母净利润增速108.77%,主要系装机容量提升叠加疫情影响基本消除。

  ③垃圾焚烧:产能提升叠加疫情影响消除,业绩加速释放。受焚烧产能提升及疫情双重影响,2020年实现营收增速13.48%,归母净利润增速22.86%;2021Q1实现营收增速57.89%,归母净利润增速156.77%。④环卫:业绩较快增长,环卫市场化打开成长空间。市场化逐步推进,产业规模持续扩张,2020年实现营收增速18.86%,归母净利润增速37.25%;2021Q1实现营收增速23.84%,归母净利润增速12.01%。⑤国六:国六标准陆续实施,业绩增速加快。2020年受到疫情冲击,但总体恢复较快,全年实现营收增速12.55%,归母净利润增速15.52%;2021Q1实现营收增速49.78%,归母净利润增速39.78%。⑥燃气:业绩稳健增长,盈利能力有所提升。2020年营收同比下降1.22%,归母净利润同比下降3.69%;2021Q1实现营收增速26.09%,归母净利润增速93.71%。

  投资建议:水电板块,建议关注水风光互补潜力较高的流域开发主体,包括【川投能源】【华能水电】【长江电力】等;新能源运营商板块,高景气的优质赛道,估值有望提升,有望孕育大市值龙头,建议关注【龙源电力】【三峡能源】【华润电力】【吉电股份】等;垃圾焚烧板块,未来成长性较好,盈利性中长期有望逐步改善,建议关注【瀚蓝环境】【伟明环保】【旺能环境】【高能环境】等;环卫板块,环卫服务仍处市场化红利期,环卫装备新能源化东风已至,建议关注【侨银股份】【玉禾田】【盈峰环境】【宏盛科技】【龙马环卫】等;国六板块,国六标准陆续实施,产业链各环节空间明显扩容,建议关注【凯龙高科】【艾可蓝】【隆盛科技】【奥福环保】等;燃气板块,两碳目标下未来十年增速或将得到明显抬升,建议关注【新奥能源】【新奥股份】(石化组覆盖)等。

  风险提示:电力、用气需求复苏不及预期,电价、气价超预期波动,环保支持政策落地不及预期

  

  

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