首创证券-新洁能-605111-公司简评报告:布局第三代半导体,IGBT进入放量期-211125

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日期:2021-11-25 15:12:08 研报出处:首创证券
股票名称:新洁能 股票代码:605111
研报栏目:公司调研 何立中  (PDF) 3 页 788 KB 分享者:da***_ 推荐评级:买入(首次)
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研究报告内容
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  事件:公司发布2021年三季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  功率器件高度景气,公司Q3业绩高增。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2021年1-9月公司实现收入10.99亿元,同比+65.05%;归母净利润3.11亿元,同比+207.83%。2021Q3单季收入4.22亿元,同比+49.84%;归母净利润1.36亿元,同比+198.78%。

  客户及产品结构优化,盈利能力大幅提升。2021年1-9月公司毛利率为38.90%,同比+14.47pct;净利率为28.26%,同比+13.11pct。在上游产能紧张情况下,公司优化产品销售结构,增加高毛利产品占比,盈利能力较去年同期大幅提升。

  与华虹合作紧密,8+12寸产能持续增长。公司主要芯片代工厂包括华虹宏力和华润上华,公司与华虹合作密切,在华虹8寸及12寸平台均有产能。在持续争取现有代工厂产能情况下,公司亦不断拓展境内外芯片代工供应渠道。2021H1公司8寸芯片实现回货10.3万余片,12寸芯片实现回货3.2万余片。代工产能吃紧情况下,争取到更多的芯片产能有助公司快速扩展下游市场份额。

  IGBT取得长足进展,期待光伏储能等领域放量。借助华虹8+12寸先进特色工艺,公司IGBT产品在光伏逆变、储能逆变(UPS)、工控、电动工具马达驱动、家电变频控制等行业都获得突破性进展,与行业头部客户开展合作。此外,公司IGBT模块自2021Q2推出相关产品后,已取得部分客户订单。2021H1,公司IGBT产品收入2,642.22万元,同比+1114.60%。

  顺应行业趋势,布局SiC/GaN/IGBT及功率驱动IC和IPM。2021年11月12日,公司发布非公开预案,拟募集14.5亿元,布局SiC/GaN封测研发、功率驱动IC及IPM模块以及SiC/IGBT/MOSFET等功率集成模块(含车规级)研发。伴随物联网、光伏、新能源汽车等新兴行业强力发展,功率器件向模块化、集成化方向发展,第三代半导体发展迅猛。

  盈利预测:我们预计公司2021/2022/2023年归母净利润分别为4.33/5.38/6.68亿元,对应11月23日股价PE分别为52/42/33倍,首次覆盖,给予“买入”评级。

  风险提示:客户拓展不及预期、产能不及预期、研发不及预期。

  

  

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