华安证券-用友网络-600588-克服疫情影响,业绩成长稳健-220819

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日期:2022-08-20 11:19:09 研报出处:华安证券
股票名称:用友网络 股票代码:600588
研报栏目:公司调研 尹沿技,王奇珏  (PDF) 4 页 389 KB 分享者:833****69 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事件概况

  用友网络于8月19日发布2022年半年报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司实现营业收入35.37亿元,同比增长11.33%;实现归母净利润-2.56亿元,同比下降218.93%;扣非归母净利润-2.06亿元,同比下降153.34%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  克服疫情影响,“云+软件”业务快速增长

  营收端,受上海、北京等多地疫情的影响,公司部分业务合同的洽谈及签约、项目实施交付延后,公司收入受到一定影响,2022H1公司实现营收5.37亿元,同比增长11%,单Q2营收22.6亿元,同比增长15%。上半年主营业务云服务与软件业务实现收入35.1亿元,同比增长19%,其中,云服务实现收入22.9亿元,同比增长53%,占总营收的比重为65%,较去年同期提升18pct,这主要系公司继续深化云化战略转型。利润端,2022H1公司实现归母净利润-2.56亿元,同比下降219%,与2021H1相比由盈转亏,这主要系:1)公司去年同期处置畅捷通支付等子公司股权产生了投资收益,而今年同期没有该类收益;2)报告期内公司持续加大研发投入,研发费用率达27.4%,但研发投入对业绩的释放有一定的滞后。我们认为,在疫情影响下公司营收仍较快增长,一方面表明下游需求旺盛;另一方面表明公司较强的技术实力与交付能力。

  紧抓数智化与信创国产化浪潮,大型企业客户市场经营成果显现

  公司层面来看,公司在大型企业客户市场紧抓数智化与信创国产化浪潮,强化国资国企经营的市场定位与经营体系。报告期内发布全新商旅及费控服务产品,推出用友BIP全球司库,突破了资金管理范畴,助力央国企建设世界一流司库体系;并加强实施交付体系建设,项目监管等。从签约情况来看,报告期内,公司千万以上项目签约金额同比增长61%,成功签约了中国联通、中船集团、中国兵器、中国移动等10家央企一级统签项目,以及中国银行、中信银行、人保集团等多个信创国产化项目,信创国产替代项目累计签约超过350家。此外,公司在电信与广电、金融、烟草等垂直行业数智化解决方案的业务推广顺利,中标签约了中国电信、中国烟草、海康威视等众多头部客户和行业标杆企业。

  加大研发投入,坚定向云化转型的用友3.0-II战略

  从研发投入来看,公司持续加大研发投入,落实“强产品”关键任务,增强云服务产品的平台、核心应用和生态融合能力,2022H1研发投入13.2亿元,同比增长38%,占营业收入的比重为37%,系公司的战略性投入,这将为公司未来业绩的释放奠定基础。从研发成果来看,报告期内公司BIP产品进行了20次迭代(各产品每双周迭代上线),发布了31个全新应用,迭代了30183个功能与特性,且预期按计划发布上市YonBIPV3和iuap V6。我们认为,公司作为国内ERP龙头企业,有望把握大型企业数智化与信创国产化机遇,实现高速增长。

  投资建议

  我们预计公司2022-2024年分别实现收入106.9/130.2/165.7亿元,同比增长20%/22%/27%;实现归母净利润8.5/10.7/14.1亿元,同比增长20%/25%/32%,维持“买入”评级。

  风险提示

  1)研发突破不及预期;2)政策支持不及预期;3)产品交付不及预期。

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