光大证券-钢铁行业金属周期品高频数据周报:SPDR黄金ETF持仓量降至2月以来新低水平,铜、钢价格连续3周回升-220807

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日期:2022-08-07 17:20:42 研报出处:光大证券
行业名称:钢铁行业
研报栏目:行业分析 王招华  (PDF) 26 页 2,138 KB 分享者:sanf******ong 推荐评级:增持
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研究报告内容
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  流动性:SPDR黄金ETF持仓量降至2月以来新低水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】(1)BCI融资环境指数2022年7月值为48.51,环比上月+9.50%,阶段性高点大概率已经在2020年9月底出现(54.02),2021年以来的最低点出现在2022年5月(40.91),按照历史经验,这对创业板指数的中长期并不利好;(2)M1和M2增速差与上证指数存在较强的正向相关性:M1和M2增速差在2022年6月为-5.6个百分点,环比+0.9个百分点;(3)SPDR黄金ETF持仓量本周为999.16吨,环比上周-0.67%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  基建和地产链条:热卷周产量降至年内低位。(1)本周价格变动:螺纹+2.22%、水泥价格指数+0.16%、橡胶-0.41%、焦炭+0.00%、焦煤-0.49%、铁矿-4.68%;(2)本周全国高炉产能利用率、水泥、沥青、全钢胎开工率环比分别+0.30pct、-7.00pct、-1.0pct、-1.95pct;(3)热轧板卷本周产量为301.47万吨,环比-0.86%。

  地产竣工链条:钛白粉毛利润持续回升。(1)本周钛白粉、玻璃的价格环比分别-3.30%、+1.50%;(2)本周钛白粉利润为1369元/吨,环比+22.77%,平板玻璃毛利润为-137元/吨,亏损程度基本与上周持平。

  工业品链条:半钢胎开工率处于同期中位。(1)本周主要大宗商品价格表现:冷轧、铜、铝价格环比变化+0.91%、+0.07%、-0.43%,对应的毛利变化-22.92%、-1.83%、+9.95%;(2)2022年8月6日当周,乘用车批发及零售日均销量为21.3万辆,较7月30日数据环比+65.98%。

  细分品种:电解铝及预焙阳极价格回落。(1)石墨电极:超高功率为26500元/吨,环比-3.64%,综合毛利润为5310.57元/吨,环比-11.00%;(2)镍:价格为183600元/吨,环比上周+1.10%;(3)预焙阳极:本周价格为7500元/吨,环比-3.23%;(4)电解铝价格为18530元/吨,环比-0.43%,测算利润为371.5元/吨(不含税),环比+9.95%;(5)钢铁行业综合毛利润为486元/吨,较上周+24.45%;(6)钼精矿价格为2280元/吨,环比-5.39%;(7)本周电解铜价格为60500元/吨,环比+0.07%。

  比价关系:新疆地区与上海螺纹价差维持250元/吨的同期高位水平。(1)螺纹和铁矿的价格比值本周为5.50;(2)本周五热卷和螺纹钢的价差为-80元/吨;(3)本周上海冷轧钢和热轧钢的价格差达380元/吨,环比+0元/吨;(4)不锈钢热轧电解镍的价格比值为0.09;(5)盘螺(主要用在地产)和螺纹钢(主要用在基建)的价差本周五达490元/吨,环比上周+6.52%;(6)新疆和上海的螺纹钢价差本周五为250元/吨。

  出口链条:7月美国PMI新订单值降1.2个百分点至48%。(1)中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数本周为3163.45点,环比-0.79%;(2)本周美国粗钢产能利用率为78.40%,环比-1.20个百分点;(3)2022年7月,美国PMI新订单值为48.00%,环比-1.20个百分点。

  估值分位:本周沪深300指数-0.32%,周期板块表现最佳的是石油石化(-0.84%),普钢、工业金属的PB相对于沪深两市PB比值分位(2013年以来)分别是15.43%、65.13%;普钢板块PB相对于沪深两市PB的比值目前为0.43,2013年以来的最高值为0.82(2017年8月达到)。

  投资建议:铜、钢价格连续3周回升,电解铝、预焙阳极价格小幅回落,后续稳增长有望带动钢材需求回升,建议关注马钢股份、华菱钢铁、八一钢铁、新钢股份、宝钢股份。

  风险提示:根据历史数据得出的相关性失效的风险;政府对大宗商品价格调控的风险;公司经营不善风险。

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