东吴证券-机械设备行业跟踪周报:工程机械、顺周期板块业绩高增,新能源设备商在手订单充裕成长可期-210509

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日期:2021-05-09 14:52:02 研报出处:东吴证券
行业名称:机械设备行业
研报栏目:行业分析 周尔双,朱贝贝,黄瑞连  (PDF) 29 页 948 KB 分享者:ali****en 推荐评级:增持
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  1.推荐组合

  【三一重工】【中联重科】【杭可科技】【迈为股份】【柏楚电子】

  【晶盛机电】【先惠技术】【恒立液压】【杰瑞股份】【华测检测】

  2.投资要点

  【工程机械】积极关注低周期波动中的强阿尔法

  2020年板块净利润同比+40%,回款风险可控。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2020年工程机械板块收入同比+31%,净利润同比+40%,延续2016年复苏以来的高景气。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)行业规模效益带来持续业绩弹性,2020年板块净利率10.15%,同比+0.71pct;行业运营能力再优化,应收账款周转率、存货周转率分别为3.26次、4.87次,人均创收276万元,均创历史新高。经营性现金流净额合计334亿,净现比0.98,回款风险可控。龙头企业基于规模效应及竞争力提升,整体表现优于行业,重点推荐【三一重工【中联重科】【恒立液压】。

  【机床行业】Q1持续产销两旺,建议关注业绩超预期的国产机床和刀具龙头

  机床板块:民营企业业绩大幅增长,经营质量显著提升。2020年行业营收108.6亿元,同比+31.4%,2021Q1翻倍以上增长。净利润增速高于收入端,2020/2021Q1主要民企分别实现归母净利润8.23/2.93亿元,同比大幅增长43%/253%。2020年行业现金流逐季改善,2021Q1受备货影响有所回落。刀具板块:制造业复苏带来供需缺口,民营龙头打开业绩弹性。2020年机床刀具板块共实现收入41.3亿,同比+16%。其中两家民营企业【华锐精密】【欧科亿】的收入增速分别达112%、80%。2020年平均毛利率37.61%,同比-0.3pct,净利润增速略高于营收增速,主要系期间费用率下降打开利润空间。机床主机板块建议关注民营企业龙头【创世纪】【海天精工】【国盛智科】,刀具板块建议关注【华锐精密】【欧科亿】。

  【激光行业】2020业绩大幅提升,将持续受益制造业复苏

  2020/2021Q1激光行业整体业绩大幅提升。历经2018-19年的行业低谷后,2020Q1在疫情影响下,激光板块整体业绩仍强劲反弹,2020/2021Q1实现营收256.58/67.00亿元,同比+19.41%/+115.47%,2020/2021Q1归母净利润25.20/7.19亿元,同比+20.25%/+329.78% ,此外激光行业净利率、现金流等经营指标均出现了明显好转。短期内制造业持续复苏,激光行业景气度有望延续,中长期看激光行业作为黄金赛道,具有较好的成长性,重点推荐柏楚电子、锐科激光、大族激光等细分赛道龙头企业。

  【锂电设备】疫情下设备商20年业绩仍增长,21年迎电池龙头加速扩张

  2020在疫情影响下,锂电设备板块整体业绩正向增长,2020年行业营收合计102.4亿,同比+27%,归母净利润合计12亿,同比+6%。行业毛利率35%,净利率15%。2021Q1行业营收22.27亿,同比+35%,归母净利润3亿,同比+88%,毛利率上升至37%,净利率16%,我们判断行业长期合理毛/净利率为40%/20%左右。预收款及存货持续增长,设备商在手订单充足。截止2020年末,板块预收账款合计28.4亿,同比+45%;存货合计46.5亿,同比+22%。行业经营性净现金流显著改善,2020年为18.9亿元,同比+109%。全球电动化趋势下,设备公司具备早周期性最先受益,重点推荐【先导智能】【杭可科技】【先惠技术】。

  【光伏设备】2020业绩高增长,看好下游技术迭代推动设备高景气

  2020在疫情影响下,光伏设备行业仍实现业绩高增长,行业营收合计138亿元,同比+44%,归母净利润合计26亿,同比+43%。行业平均毛利率和净利率分别为35%/18%。2021Q1行业营收同比+75%,归母净利润同比+99%,盈利能力回升,毛/净利率分别为36%/22%。预收款&存货同比高增长,行业在手订单充裕。2020年行业预收款合计86亿元,同比+48%,2021Q1进一步增至98亿元,同比+60%。2020年存货合计113亿元,同比+30%;2021Q1存货合计132亿元,同比+50%。光伏平价催化装机量快速增长带来设备新增需求&技术快速迭代带动存量设备替换需求,重点推荐硅片设备龙头【晶盛机电】;HJT整线设备商龙头【迈为股份】;推荐【金博股份】【捷佳伟创】【奥特维】;建议关注【金辰股份】。

  【半导体设备】2020业绩高增,晶圆厂新一轮扩产周期利好设备商

  2020/2021Q1半导体设备行业整体业绩正向高速增长。2020年行业营收合计118亿元,同比+39%,归母净利润合计18亿元,同比+98%。行业平均毛利率40%,净利率15%。在2021Q1延续高增长态势,实现营收同比+54%,归母净利润同比+306%,盈利保持稳定。预收+存货显示在手订单充裕,产能扩张保证中短期业绩。2020年,半导体设备行业预收账款及存货合计分别为39/71亿元,同比+79%/55%,2021年一季度升至52/86亿元,同比+55%/41%。③行业经营性净现金流显著改善,2020年为24.2亿,同比+351%,其中2020Q4净额达到18.84亿,营运能力大幅提升。重点推荐【中微公司】【北方华创】【至纯科技】【华峰测控】【华兴源创】。

  风险提示:下游固定资产投资不及预期;行业周期性波动;疫情影响持续。

  

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