银河证券-利亚德-300296-营收符合预期,显示业绩创历史新高-220128

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日期:2022-01-28 18:05:01 研报出处:银河证券
股票名称:利亚德 股票代码:300296
研报栏目:公司调研 傅楚雄,王恺  (PDF) 2 页 329 KB 分享者:842****28 推荐评级:推荐
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  核心观点:

  事件:公司发布2021年业绩预告,显示业绩创历史新高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  公司2021年营收符合预期,四季度利润受商誉减值和费用确认影响环比略有下滑:公司预计2021年公司实现营业收入约88亿元,同比增长约32%,实现归母净利润5.6-7.2亿元,成功实现扭亏。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2021Q4实现营收约30亿元,同比增长39.5%,环比增长34.5%,实现归母净利润0.4-2.0亿元,较三季度有所下滑主要系商誉减值和确认费用影响。商誉减值约1.36亿元,主要是夜游经济和文旅业务受到疫情与政府政策的冲击,同时公司计提坏账准备4489万元,股权支付费用1077万元。经过商誉减值后,公司商誉规模继续降低,未来继续减值可能性较小。

  显示与VR业务大幅增长:2021年公司新签订单及中标项目总额约115.5亿元,较上年同期增长34%。其中,显示板块同比增长44%,国内显示增长44%,国际显示下半年加速增长,较上年同期亦增长44%,境内外显示订单金额均超过2019年,创历史新高,虽然行业内诸多公司在第四季度出现订单环比下滑,但公司的境内外显示四季度仍环比增长。近两年,疫情叠加原材料出现的供不应求状况,使LED行业尤其是下游应用行业加速出清,行业集中度大幅提升,行业整合期间,公司作为行业龙头优势明显,产品标准化程度提高,公司逐步从以定制化产品模式为主转向标准化产品模式,小间距产品顺利推进下沉市场,渠道销售超额完成年度目标,实现近20亿订单,公司的南方生产基地12月顺利搬入,湖南生产基地12月实现6000KK/月达产,海外方面,已形成以“美国平达”为中心的欧美团队,和以“香港国际”为中心的亚非拉团队,共同开拓全球市场。公司VR业务增长迅猛,尤其是NP公司较上年同期增长72%。

  卡位Mini/Micro LED赛道,公司有望引领行业下一轮增长:我们认为Mini/Micro LED商业化进程迎来加速,将引领LED应用的下一个升级趋势。公司在Mini/Micro LED领域进展顺利,新签Micro订单3.2亿元,Micro产品全球推广顺利,利晶800KK/月产能扩产完成,并已达产,正在筹划2022年1600KK/月扩产。公司与TCL华星合作开发并制作了全球首款75英寸P0.6氧化物AM直显Micro LEDTV样品。先进的巨量转移技术(良率达99%)、成熟的IMD技术以及产业链整合优势使公司在Micro LED竞争中具备优势。我们预计2022年公司Micro LED产品将实现营收6-8亿元,保持快速增长趋势。

  投资建议:我们预计公司2021-2023年实现营业收入88.0、112.46和142.77亿元,分别同比增长32.65%、27.80%、26.95%;实现归母净利润6.80、9.69、13.13亿元,分别同比增长169.67%、42.50%、35.50%,当前股价对应2022年23.7倍PE。维持“推荐”评级。

  风险提示:下游需求不及预期,新技术研发应用不及预期的风险

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