长城证券-电子元器件行业深度报告:汽车电子、物联网带动MCU需求快速成长,芯片缺货潮有望加速国产化进程-210425

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日期:2021-05-05 12:03:38 研报出处:长城证券
行业名称:电子元器件行业
研报栏目:行业分析 邹兰兰  (PDF) 20 页 1,289 KB 分享者:fion******ang 推荐评级:强于大市
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研究报告内容
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  广泛应用的基础电子元件,数字化推动需求不停扩展:MCU又称单片机,是把CPU的频率与规格做适当缩减,并将内存(memory)、计数器(Timer)、USB、A/D转换、UART、PLC、DMA等周边接口,甚至LCD驱动电路都整合在单一芯片上的芯片级计算机。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】MCU的应用范围广泛,工厂中的工业控制系统、自适应控制系统和数据采集系统以及家庭中都会大规模的应用MCU。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)MCU分类方式多样化,根据总线或数据暂存器的宽度,MCU分为1位、4位、8位、16位、32位、64位;根据指令结构可分为CISC和RISC;根据应用广度可分为通用型和专用型。

  5G提供万物互联新引擎,汽车电子提供蓝海赛道:MCU市场规模约200亿美元,下游主要应用包括汽车、工控/医疗、计算机、消费电子等。从MCU的成长动能来看,汽车电子、物联网有望带动MCU市场规模快速增长。在汽车电子方面,MCU是运动控制的核心芯片,从电机控制到信息娱乐系统和车身控制等均发挥着重要作用。随着新能源车的发展,需要大量的MCU为车载充电机、电池管理,整车控制器和马达主驱等应用提供支持,并且汽车集成的摄像头、雷达和激光雷达等传感器数量也处于快速增长状态,对应的汽车MCU的需求以及性能都将大幅提高。在物联网方面,MCU是各种互连设备的中央处理元件,目前已经被大量应用在智能家居和城市、智慧工业、智能万物等方面。未来随着5G的加快部署,以及LoRa与NB-IoT等低功耗广域网铺开应用,全球物联网设备连接数据有望激增。根据IDC的数据,2020年全球物联网连接规模达到300亿,预计到2024年全球物联网的连接量将接近650亿,CAGR高达21%,物联网的快速发展将带动MCU市场持续高增长。

  供应呈现海外垄断局面,芯片缺货潮提供国产化加速窗口:MCU头部厂商在技术迭代过程中布局较为完整,从4/8位至64位的产品种类较全,在软硬件定义上具备较强竞争力。在多轮收并购浪潮中,MCU头部厂商集中度进一步提升。全球MCU市场前8大厂商均为欧美日系厂商,Microchip、ST、Renesas、TI、NXP市占率分别为20%、17%、14%、12%与9%,CR5高达72%,CR10高达87%。在全球MCU市场中,中国厂商的市场份额仍较低。兆易创新2020年MCU业务收入7.55亿元,毛利率47.61%。中颖电子2020年收入10.12亿元,毛利率40.55%。乐鑫科技2020年收入8.31亿元,毛利率41.29%。国产MCU龙头企业营收规模相比海外龙头规模仍较低,具有较大国产化替代空间。目前晶圆代工产能紧缺,海外头部MCU厂商部分以IDM模式为主,产能扩张进度慢于纯晶圆代工厂,并在疫情等影响下出现严重缺货现象。国内MCU公司主要以Fabless模式为主,受益于大陆地区成熟制程产能扩张加速,国内MCU头部企业有望拿到更多增量代工产能,加速抢占市场,国内厂商有望在此轮芯片缺货潮中缩小与海外龙头的差距。

  投资建议:我们看好汽车电子、AIoT大时代背景下MCU需求快速成长,同时此轮芯片缺货潮有望加快国产MCU厂商客户导入进度,推荐国产MCU头部厂商。(1)通用32位MCU国产龙头企业兆易创新;(2)家电领域专用MCU龙头企业中颖电子;(3)WiFi MCU领域龙头企业乐鑫科技。

  风险提示:汽车电子发展不及预期;物联网行业渗透不及预期;晶圆代工产能扩张不及预期;产品价格波动剧烈;客户导入不及预期;疫情控制不及预期。

  

  

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