光大证券-基础化工行业周报:通胀背景下龙头业绩持续高增,化石能源成本上行加速新能源转型-220618

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日期:2022-06-19 10:38:29 研报出处:光大证券
行业名称:基础化工行业
研报栏目:行业分析 赵乃迪  (PDF) 30 页 2,148 KB 分享者:cha****ne 推荐评级:增持
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研究报告内容
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  通胀仍旧持续,大宗商品价格快速走高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】自2020年新冠疫情以来,由于全球各国所推出的宽松货币政策工具对流动性的影响,叠加2022年俄乌地缘政治冲突的进一步升级,2022年以来全球通胀进一步加剧。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)美国2022年1-5月CPI和PPI的月度同比增速均创下了历史最高值,其中2022年5月美国CPI和PPI分别同比上涨8.6%和10.8%。对于我国来说,2022年1-5月我国PPI增速仍处于历史较高水平。受通胀及供需格局影响,以原油、天然气、粮食为代表的一系列大宗商品价格快速走高。

  CCPI指数走高龙头企业业绩高增,高粮价同步推升化肥需求及价格。在通胀背景下,我国CCPI指数快速走高。在CCPI快速上行的周期内,化工产品价格大幅上涨,化工龙头企业归母净利润及ROE同步大增。在粮食方面,2021年以来除化工品以外粮食价格同样呈现出了较为快速的上涨。在高粮价的促动下,农户的种植意愿明显提升,继而推升了对于化肥产品的需求。然而当前全球化肥供给收缩明显,全球化肥价格高企。国内化肥价格也因原材料成本支撑和国际价格高涨同样大幅上升,对具有完整产业链的行业龙头形成利好。

  通胀背景下能源成本提升,利好可再生能源和新能源汽车发展。受通胀影响,当前煤炭及石油价格快速上行,热电成本明显抬升。根据测算,当前情形下光伏发电成本已经接近甚至低于热电的发电成本。此外,再结合“双碳”背景下对于碳排放的相关要求,光伏等可再生能源将更为受益,由此推动硅类材料、EVA和纯碱等原料在光伏领域的应用需求。此外,燃料油价格的大幅上升,同样对燃油车使用成本形成一定压力,新能源汽车日常使用成本显著低于燃油车,同时考虑到新能源汽车对于环境保护的优势和国家政策的大力推动,新能源汽车销量及渗透率将快速提升,进而将进一步加速锂电材料的发展。

  板块周涨跌情况:过去5个交易日,沪深两市各板块大部分呈涨势,本周上证指数涨幅为0.97%,深证成指涨幅为2.46%,沪深300指数涨幅为1.65%,创业板指涨幅为3.94%。中信基础化工板块涨幅为2.9%,涨跌幅位居所有板块第9位。过去5个交易日,化工行业各子板块大部分呈涨势,涨跌幅前五位的子板块为:锂电化学品(+11.5%),有机硅(+10.2%),轮胎(+10.0%),聚氨酯(+8.7%),碳纤维(+8.0%)。涨跌幅后五位的子板块为:纯碱(-5.3%),氯碱(-4.5%),钾肥(-4.1%),复合肥(-2.8%),氮肥(-1.1%)。

  投资建议:(1)上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份及其他油服标的。(2)低估值化工龙头白马:建议关注①三大化工白马:万华化学、华鲁恒升、扬农化工;②民营大炼化及化纤板块:恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣;③轻烃裂解板块:卫星化学、东华能源;④煤制烯烃:宝丰能源。(3)新材料板块:建议关注①半导体材料:晶瑞电材、彤程新材、华特气体、雅克科技、昊华科技、南大光电、江化微、久日新材、鼎龙股份;②风电材料:碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业;③锂电材料:电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业;④光伏材料:上游硅料、EVA、纯碱等相关企业;⑤OLED产业链:万润股份、瑞联新材、奥来德、濮阳惠成。(4)传统周期板块:建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。

  风险分析:油价快速下跌和维持高位的风险;下游需求不及预期风险。

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