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杭州银行研究报告:中银国际-杭州银行-600926-盈利指标表现靓丽,资产质量行业翘楚-210301

股票名称: 杭州银行 股票代码: 600926分享时间:2021-03-01 16:24:19
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 熊颖,林颖颖
研报出处: 中银国际 研报页数: 5 页 推荐评级: 买入(上调)
研报大小: 506 KB 分享者: pow****ng1 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  在区域经济企稳向好背景下,杭州银行2020年营收和净利润增速均保持同业前列,资产质量明显改善,目前已达银行业第一梯队水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】杭州银行区域位置优越,拥有深厚的区域业务基础,近年来公司资负结构不断优化,存、贷占比持续提升,零售转型成效初显,支撑利息明显改善。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们看好公司持续改善潜力和未来区域发展优势,上调公司至买入评级。
  支撑评级的要点
  盈利指标表现靓丽,拨备水平大幅增厚
  杭州银行全年营收延续前三季度的快增势头,同比增15.85%,预计绝对水平在上市银行中排名前列。随着经济复苏改善,资产质量压力减轻,估计4季度信用成本有所下行,支撑公司净利润增速较前三季度提升3.1个百分点至8.22%,超出我们预期。
  在盈利指标取得靓丽表现的同时,杭州银行资产质量改善延续,拨备大幅增厚。4季末杭州银行不良率1.07%,环比下降2bp,全年来看,大幅下降27BP,不良数据改善显著。同时杭州银行4季末拨备覆盖率环比上升16.4个百分点至469.54%,全年同比大幅提升152.8个百分点,拨贷比环比提升10BP至5.02%,厚实的拨备使得杭州银行风险抵御能力进一步增强,绝对水平来看仅次于宁波银行,在所有上市银行中排名第二。综合来看,1年时间内杭州银行资产质量水平已跃居上市银行第一梯队水平。
  信贷规模保持快增,结构优化潜力可期
  杭州银行资产和信贷规模全年均保持较快增长,同比分别增14.4%/16.8%,增速处上市银行前列。2月24日公司发布公告,转债发行获证监会核准通过,后续资本的补充有利于资产规模保持稳定快增。年末信贷在总资产中的占比为41.3%,在上市银行的比较中仍处较低水平,未来资产端信贷占比提升,结构优化的潜力巨大,有望对资产端收益和息差表现持续提供正向支撑。负债端,2020年杭州银行存款同样保持较快增长,同环比分别增13.7%/3.87%,在总负债中的占比为64.02%。
  估值
  我们调整公司2021/2022年EPS至1.40/1.59(原EPS为1.37/1.57),对应净利润增速为15.8%/14.1%。目前股价对应2021/2022年市净率为1.38/1.27x,对应市盈率为11.5/10.1x。
  评级面临的主要风险
  经济下行导致资产质量恶化超预期。

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