事件
公司于2021年2月24日发布20年业绩快报,2020年,公司实现营业总收入20.10亿元,同比增长20.29%;归母净利润3.07亿元,同比增加35.47%
Q4收入高速增长,盈利能力加强
在疫情的影响下,公司全年仍保持稳定增长,2020年公司实现营业总收入20.10亿元,同比增长20.29%;归母净利润3.07亿元,同比增加35.47%,同时公司在Q4季度快速复苏保持高速增长,公司Q4实现营业收入10.67亿元,同比增长32.38%,实现归母净利润3.15亿元,同比增长38.16%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
渠道战略成效初显,未来有望实现放大效应
绿盟在2018年开始逐步建立渠道支撑,2019年渠道业务进入快车道。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)到了2020年公司进入渠道业务2.0时代,从原来的销售型转向现在的合作伙伴型。绿盟认为安全市场空间还非常大,潜在客户还有很多,公司将通过发展合作伙伴的方式进一步打开市场空间。由于绿盟之前一直处于以直销为主的模式,客户分布可能比较集中,部分地区公司直销网络无法覆盖。在大力发展渠道模式之后,有望产生渠道端边际改善,放大未来几年收入。
历史估值底部,有望实现戴维斯双击
公司目前处于历史估值底部,2021年wind一致预期下的对应PS为4.31X,考虑到网络安全行业整体景气度的上升和公司渠道端的改善,我们看好公司21年实现戴维斯双击。
投资建议
我们持续看好公司的渠道改善,根据公司业绩快报,将公司20-22年营业收入从21.72/28.62/36.96亿元下调为20.10/26.13/33.97亿元,净利润从3.23/4.32/5.62亿元下调为3.07/4.00/5.17亿元,维持“买入”评级。
风险提示:疫情反复风险;宏观经济波动风险;核心技术泄露风险;市场竞争加剧风险;业绩快报是初步测算结果,请以年报披露数据为准