■事件：1月27日，公司发布2020年度业绩预告，预计2020年实现归母净利润5.62~6.03亿元，同比增加40%~50%，扣非归母净利润为5.24~5.61亿元，同比增加40%~50%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分拆Q4单季度，实现归母净利润1.55~1.96亿元，同比增加47.62%~86.67%；扣非归母净利润为1.42~1.79亿元，同比增加43.43%~80.81%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）业绩超预期。
　　■公司Q3Q4连续两个季度业绩超预期：全年看，受益于5G公司手机电感和基站滤波器订单饱满。根据公司公告，公司历年均持续在扩产，目前公司订单充足,产能利用率较高,产能释放充足,各项目在积极的开展，我们认为公司未来仍有扩产可能。我们认为，5G、国产替代和汽车电子是助推业绩的三大动能。公司是国内电感龙头，新业务进入成长期。
　　■汽车电子和滤波器等高成长业务相继推向市场，公司成长驶入快车道：（1）汽车电子是公司重要业务领域之一，据公司公告，高可靠性电子变压器、电动汽车BMS变压器、高可靠性电感等产品已获海内外企业批量采购，大量新业务正在导入中，公司未来将根据大客户的技术及市场要求,不断推出新产品,产品可应用在汽车电池管理系统、自动驾驶系统、车载充电系统、车联网、大灯控制系统、电机管理系统等。汽车电子未来市场空间巨大，将为公司长期持续稳定增长奠定坚实基础。（2）滤波器产品多年研发积累，已经在基站实现规模销售，订单持续落地。
　　■传统电感产品稳健增长：据公司公告，公司0201高精密电感产品及产能占据目前全球高精密电感市场较高部分的市场份额,目前国内高端手机仍以0201叠层电感为主,产能持续在扩产,订单饱和；01005电感产品可广泛应用于5G供应链端及模块端,根据公司公告，公司将会根据市场需求继续扩充产能,目前大客户开拓项目进展顺利,后续01005产品伴随应用端配套产品技术水平的提升以及5G市场的发展需求,将为公司电感产品打开更大的市场空间。公司高端产品竞争实力突出，未来有望不断突破全球大客户。
　　■投资建议：我们预计公司2020年~2022年收入分别为36.39亿元（+35.12%）、46.4亿元（+27.5%）、58.08亿元（+25.18%），归母净利润分别为5.99亿元（+49.02%）、8.01亿元（+33.74%）、10.02亿元（+25.18%），EPS分别为0.74元、0.99元和1.24元，对应PE分别为39倍、29倍和23倍，维持“买入-A”投资评级。
　　■风险提示：5G建设不及预期；汽车电子客户拓展不及预期；扩产速度不及预期