■业绩预告:公司预计2020年营业收入80.7亿元-88.4亿元,同比增长5%-15%;归母净利润11.3亿元-12.4亿元,同比增长5.0%-15.0%;扣非后净利润10.2亿元-11.2亿元,同比增长5.0%-15.0%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据测算,单四季度,公司预计营业收入29.8亿元-37.5亿元,同比增长25.4%-57.7%;归母净利润4.3亿元-5.4亿元,同比增长21.5%-51.7%;扣非后净利润4.4亿元-5.3亿元,同比增长30.4%-59.5%,略超市场预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
■零售业务改善明显,工程业务有望高增:零售方面,下游需求显著改善,特别是省会城市逐步恢复,公司经销商优化成果显现,凭借低价无醛板引流策略快速打开市场,接单增速逐月提升,带动收入增长。疫情期间,定位中低端的三四线衣柜品牌被迫出局,公司推出衣柜独立品牌米兰纳抢占市场,形成高中低端品牌衣柜的全面布局,四季度已有部分新店营业贡献收入增量。工程业务方面,2020Q4住宅竣工面积正增长,公司工程业务收入有望延续Q3高增趋势。整装方面,2020年收入增长主要来自于2019年订单的转化。根据公开调研,2020年新增整装店铺超500家,2021年收入有望高速增长。
■公司盈利情况相对稳定:取预告区间中值,2020Q4公司归母净利率14.5%,同比小幅下滑0.56pct,相对稳定。无醛板低价套餐引流效果明显,米兰纳的设立使得产能利用率提升凸显规模优势,公司利润率仍有一定保障。费用端,我们判断随着订单放量&收入高增,制造、营销等整体效率提升,Q4公司营销支出逐步恢复正常水平。
■投资建议:索菲亚作为定制领域龙头企业在后疫情期间仍有稳定的业绩增长,零售渠道表现出较强的竞争力,新兴渠道快速恢复。预计公司2021年~2022年的EPS分别为1.47/1.69元,维持买入-A的投资评级。
■风险提示:房市调控加强,衣柜零售领域竞争恶化