恒玄科技是国际领先的音频SoC芯片设计企业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司产品覆盖包括华为、三星、OPPO、小米等主流安卓手机品牌，并进入哈曼、JBLAKG等专业音频厂商。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）伴随着TWS市场的快速扩大，公司相继推出监听、主动降噪以及蓝牙5.2产品，市场占有率快速提升，业务保持高速发展。2020年前三季度，公司实现营收6.7亿元(YOY+40%)，归母净利润1.17亿元(YOY+165%6)。
　　TwS耳机市场空间广阔，音频技术升级带动行业迅猛发展。在AirPods引。爆TwS耳机市场之后，各手机厂商如华为、OPPO、vivo、小米以及传统音频厂商Sony、BOSE、1MORE、漫步者纷纷跟进推出相关产品，其他诸如爱奇艺.网易云、Anker、ZOLO、Dacom等大厂也纷纷进入TWS耳机市场。根据Counterpoint统计数据，2016年全球TwS耳机出货量仅为918万副，2018年达到了4600万副,预计2020年品牌TWS耳机出货量跃升至2.3亿副,市场规模达到270亿美金。我们统计各大品牌厂出货预期,预计2021年全球品牌TWS耳机出货量有望达4.4~5亿副,同比翻番,其中安卓系出货量有望达3.2~3.9亿副。
　　公司主动降噪优势显著,蓝邪5.2产品出货领先。公司目前拥有自主研发创新的IBRT真无线技术，并率先推出主动降噪蓝牙单芯片并实现量产，在先进制程和产品低功耗处于业界领先位置，同时自主研发低功耗嵌入式语音Al技术。公司在低功耗SoC设计、低功耗射频模拟.高性能音频CODEC、混合主动降噪、蓝牙及智能语音等方面具有坚实的技术积累,持续推出具有竞争力的芯片产品及解决方案。公司目前在蓝牙5.2系列的布局基本与高通保持着并驾齐驱的状态，领先于络达、博通等其他厂商。而5.2产品出货上公司保持领先,BES2500率先在OPPO旗舰机型上得到应用，随着在其他品牌机型应用的推进，预计BES2500系列将在2021年实现大批量出货。
　　募资加码芯片研发，积极布局AIoT。公司IPO募资48亿元，将投向于智能蓝牙音频芯片升级、智能wiFi音频芯片研发及产业化、TypeC音频芯片升级、研发中心建设和发展与科技储备。强化产品技术实力的同时，公司积极将音频及蓝牙技术运用到AoT领域，打开长期或长空间。
　　盈利预测:我们预计公司2020-2022年营业收入分别为10.61、20.94、30.55亿元，归母净利润2.06、4.88、7.66亿元。TWS耳机行业市场扩张迅速，看好公司作为智能蓝牙SoC芯片的龙头企业的成长潜力，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示:TWS耳机市场饱和，贸易摩擦升级，次新股风险。