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兆驰股份研究报告:国信证券-兆驰股份-002429-2020年业绩预告:业绩超预期,MiniLED蓄势待发-210126

股票名称: 兆驰股份 股票代码: 002429分享时间:2021-01-27 07:35:05
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 欧阳仕华,唐泓翼
研报出处: 国信证券 研报页数: 7 页 推荐评级: 买入
研报大小: 604 KB 分享者: men****000 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  预告2020年归母净利润同比增长40~60%,超出市场预期
  预告2020年归母净利润区间为15.89~18.16亿元,同比增长40%~60%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中20Q4扣非净利区间为5.08~7.81亿元,同比增长40%-115%,环比增长7%-65%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)主要由于疫情激发电视机需求,公司海外电视机出货量大幅提升,且公司LED芯片业务逐步放量,驱动公司盈利大幅提升。
  电视ODM业务增长较好,精细化管理驱动毛利率持续提升
  测算公司20Q4毛利率中值约为14~15%,环比提升约1~2pct,净利率约9%,环比提升1pct,扣非净利润率约9~10%,环比提升2~3pct。
  公司近年来不断优化原材料采购策略、实施精细化生产管理,成本控制效果凸显,经营效率实现提升,在下游电视机需求较好背景下,公司盈利能力得到持续提升。
  2021年LED芯片业务值得期待,MiniLED蓄势待发
  LED芯片业务量产加速,蓝绿芯片产能已超50万片/月(4寸片),并且MiniLED显示及照明芯片已量产出货。公司LED芯片业务目前满产满销,对外销售占比近六成,持续给大陆及台系等厂商批量供货,未来将进一步扩展韩系厂商。目前公司已形成LED芯片+封装+应用的全产业链布局,LED背光、照明和显示三大板块协同发展。
  细分领域龙头企业,维持“买入”评级
  公司作为电视机ODM制造龙头企业,布局LED芯片向产业链上游升级,凭借优秀运营管理持续提升盈利能力,我们预计2020~ 2021年归母净利润17.82/21.95亿元,预估yoy增速57%/23%,对应PE 17/14倍,给予“买入”评级。
  风险提示:
  疫情影响带来终端需求不及预期;LED业务推动不及预期。
  

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