1、事件概述
　　1月25日，公司发布2020年业绩预告，公司预计2020年实现归母净利润2.72-3.06亿元，较上年同期增长60%-80%；预计实现扣非归母净利润2.52-2.86亿元，较上年同期增长61%-82%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　2、分析与判断
　　2020年Q4增速略有回落，全年业绩保持高增长
　　此次业绩预告公司预计2020年实现归母净利润2.72-3.06亿元，较上年同期增长60%-80%，业绩实现高增长；单季度来看，公司2020年Q4归母净利润预计为0.48-0.82亿元，同比增长-4%-64%，环比增长-44%--5%，环比增速略有下滑，我们预计主要原因是：（1）上游供应链紧张导致供货不及时；（2）国内物联网模组市场竞争加剧，4G模组单价下滑，导致整体毛利率有所下降；（3）下半年收购SierraWireless车载业务产生部分额外费用导致净利率有所下降。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）短期的不利影响有限，长期来看公司基本面依然向好，未来业绩有望持续增长。
　　拥抱万物互联大机遇，跻身物联网通信模组第一梯队
　　全球物联网保持高速增长，根据Gartner机构的预测，2020年全球物联网设备数量将达260亿个，为2016年规模3倍以上，其全球经济价值达1.9万亿美元，万物互联时代开启。公司深耕物联网行业20余年，是全球领先的物联网无线通信解决方案和无线模组供应商，M2M业务持续延伸进入移动支付、车联网、智能电网、安防监控等领域，MI业务拓展了亚马逊、惠普、联想等客户，产品包括了5G/4G/LTECat1/3G/2G/NB-IoT/LTECatM/安卓智能/车规级无线通信模组，通过快又广的产品研发以及多重渠道的场景挖掘，公司跻身于物联网通信模组第一梯队。根据知名调研机构Counterpoint的数据显示，2020年Q2，广和通蜂窝通信模块出货量全球占比为7.1%，排名全球第三。
　　聚焦笔电和移动支付两大细分“赛道”，外延并购成功拓展车联网领域
　　公司成立以来聚焦笔电和移动支付两大高价值细分“赛道”，并通过外延并购成功拓展车联网领域，支撑其营收增速和盈利能力处于行业领先水平。在笔电领域，公司借助因特尔股东背景率先切入市场，与惠普、联想、戴尔等建立重点合作，在笔电领域龙头地位稳固，笔电模组渗透率持续提高奠定未来行业高景气，未来前景可期；在移动支付领域，移动支付高速发展驱动传统POS更新换代，智能POS机渗透率有望大幅提升，公司在移动支付领域具有先发优势，客户优势明显，保证了移动支付业务的稳定增长，未来有望享受POS机智能化红利；在车联网领域，公司于2020年7月24日公司发布公告拟通过参股公司锐凌无线收购Sierra车载前装业务，Sierra在车载前装蜂窝模块领域拥有15年的专业经验，在全球范围内交付了超过1000万个车载通讯模块，客户包括VW、PSA、FCA等知名整车厂，2018年在车载前装蜂窝模组市场份额约20%，位居行业第一，此次收购可助力公司相关产品快速进入国内外主流品牌车企，有望借助SierraWireless在车规级模组的技术、品牌以及渠道积累，跃居全球车载通信模组龙头。未来公司将不断完善物联网模组产品梯次和矩阵，加大拓展市场力度，市场份额有望持续提升。
　　3、投资建议
　　公司模组出货量全球第三，盈利能力在全球领先，未来将与产业链共享物联网时代红利，同时公司通过收购Sierra车载业务，协同国内车联网市场，打开公司成长新空间。随着笔电、移动支付和车辆网模组渗透率持续提升，公司各项主营业务将明显受益，增长空间广阔。预计2020-2022年归母净利润分别为2.89/4.11/5.56亿元，EPS分别1.19/1.70/2.30元，对应PE分别为51X/36X/27X，参照物联网模组行业2家可比公司移远通信和有方科技2020年平均PE估值为73倍，首次覆盖，给予公司“推荐”评级。
　　4、风险提示：
　　物联网行业需求不及预期；行业竞争加剧；原材料价格变动风险