扫一扫,慧博手机终端下载!
位置: 首页 > 行业分析 > 正文

教育行业研究报告:东吴证券-高等教育行业深度:确定性资产,高教公司~整合红利期+确定性增长+独立学院转设加速-210119

行业名称: 教育行业 股票代码: 分享时间:2021-01-19 21:00:02
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 吴劲草,张家璇,张良卫
研报出处: 东吴证券 研报页数: 30 页 推荐评级: 增持
研报大小: 1,568 KB 分享者: yud****23 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866
【研究报告内容摘要】

  投资要点
  需求/供给端:我国高等教育普及率逐年提升,民办学校渗透率持续提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2019年我国本科在校生1751万人(占比58%),专科在校生1281万人,高等教育毛入学率已升至52%,民办高等教育渗透率由2008年的19.9%逐步提高至2019年的23.4%,成为我国高等教育的重要组成部分。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  中期趋势:3-5年并购红利期提档扩张速度。民办高校行业集中度低,并购能够更快实现规模扩张,叠加独立学院转设加速增加了与大集团绑定发展的需求,目前是高校并购的黄金窗口期,未来3-5年行业集中度将进一步提升,龙头企业进一步受益。
  长期趋势:需求内生增长持续,是价格跑赢大部分消费品的优质资产。高考人数于21年见底后开始企稳上升,叠加高考参与率的提升,未来需求端得到保证,19年我国高等教育入学率为52%,相对于欧美等发达国家70%-80%的入学率仍有较大提升空间。此外,由于教育行业试错成本高,家长支付意愿强。对比美国近20年来主要消费品价格的累计涨幅,我们认为高教是能够价格跑赢大部分消费品的优质资产。
  政策趋势:民办高校扩张&并购具有合法合理性,行业迎来并购整合红利窗口期,整合趋势加速。新《民促法》并未限制民办高教集团的并购,教育部《答复函》正面确认了关联交易的合法合理性,我国教育经费中80%以上来源于国家财政性教育经费,国家财政性教育经费中地方财政性教育经费占比超90%,地方财政承担主要教育投入压力,有望持续鼓励引导社会力量兴办教育,加大社会对教育的投入。
  公司分析框架:规模优势,融资能力,并购整合能力和区位优势构建高教集团的核心竞争力。民办高教的进入门槛较高,主要包括前期学校批文执照申请审批的政策壁垒,土地资源壁垒,前期大量资本投入建设的资金壁垒,以及品牌,管理经验,师资力量等壁垒。因此提早布局,具备较强规模优势,融资能力,并购整合能力和区位优势的龙头企业的优势更加明显。
  投资建议:整合红利期+确定性增长+独立学院转设加速,高教行业发展确定性强。规模大,品牌能力强,整合并购能力强,管理能力强,融资能力强的学校优势更突出。且目前高教行业平均估值仅20倍PE,性价比较高。建议持续关注高教公司中教控股、希望教育、宇华教育、中国科培、中汇集团,华夏视听教育等。
  风险提示:并购推进不及预期,疫情反复,民促法尚未落地等。
  

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Microbell.com 备案序号:冀ICP备13013820号-2   冀公网安备:13060202000665
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com