公司介绍：东方盛虹2018年借壳东方市场上市，实控人缪汉根、朱红梅夫妇。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司拥有差别化纤维产能210万吨，PTA产能150万吨，另有240万吨PTA我们预计2021年Q1投产，一期1600万吨炼化项目预计2021年底前投产。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　盛虹炼化积极推进，预计2021年底投产后贡献可观业绩。公司控股的盛虹炼化一期项目总加工能力1600万吨。作为典型的化工型炼厂，化工品收率达到69%。项目已于2018年获批，2018年底开工建设。目前融资进展较顺利、施工积极推进，计划2021年底投产。我们估算其投产后年化利润规模将达到92亿。
　　融资逐步到位，项目建设积极推进
　　1）银行贷款落地：2020年8月，盛虹炼化与几大银行组成的银团在南京市签订了《盛虹炼化（连云港）有限公司炼化一体化项目银团协议》，确认了415亿元的参贷份额。
　　2）资本金到位：2020年6月，公司定增募集资金约36亿已经全部到账，9月，江苏省政府基金30亿资金到位；10月，苏州政府基金30亿到位。
　　聚酯业务最差时期已过，后续有望迎来好转
　　需求端：2020年纺织服装需求，尤其是海外需求受疫情影响明显。预计2021年下半年重新进入补库周期。。
　　供给端：20、21年仍有年均7-8%的新增产能投放，此后新增产能相对较少。
　　聚酯业务特色：聚焦DTY及差异化产品
　　与同行相比，公司涤纶长丝毛利率比其他竞争对手要高2-3个pct。主要原因包括：1）公司产品结构偏重高毛利率的DTY品种；2）具体到DTY和FDY品种，公司的差异化程度导致其实现价格高于行业平均水平。
　　盈利预测、投资与评级
　　预计公司2020/2021/2022年归母净利润分别为4/12/80亿，EPS分别为0.08/0.25/1.66元/股。参考同行石化公司，2022年平均PE在13X左右。考虑目前距离公司炼化项目达产仍有一段时间，按照同行估值0.9倍，即12倍PE，目标价为19元，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：项目投产不及预期的风险；2）下游需求大幅放缓的风险；3）油价大幅回调的风险